东兴证券-晶盛机电-300316-业绩高增长，新产品成功推出-180424

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        事件：
        报告期内，公司实现营业收入5.66  亿元，较上年同期增长53.25%；归属于母公司所有者净利润为1.35  亿元，较上年同期增长122.85%。EPS  为0.14  元。
        同时公司预计2018  年1-6  月份实现归母净利润为2.7-3.1  亿元，预计同比上升90%-120%。主要原因为：
        （1）随着光伏行业的增长及下游厂商的扩产，报告期内晶体生长设备订单验收同比大幅增加；
        （2）公司半导体设备、智能化加工设备及蓝宝石材料销售较好、对报告期业绩有积极影响。
        观点：
        订单确认同比增加，在手订单依旧饱满
        本期营业收入5.66亿，较上年同期大幅增长原因主要在于执行的订单增加，营业收入增加。截止一季度末，公司仍有在手订单30.13亿元，其中全部发货的合同金额为9.42亿元，部分发货合同金额6.17亿元，尚未到交货期的合同金额14.54亿元。其中，未完成半导体设备合同1.39亿元。
        公司新产品成功推出，产品空间大幅拓展
        公司是一家国内领先、国际先进的专业从事晶体生长、加工装备研发制造和蓝宝石材料生产的高新技术企业，公司产品主要应用于太阳能光伏、集成电路、LED等具有较好市场前景的新兴产业。公司在SEMICON  China展会上成功推出6-12英寸半导体级的单晶硅棒滚磨一体机、单晶硅滚圆机、金刚线硅棒截断机、全自动硅片抛光机、双面研磨机等新产品，这些设备可完成半导体硅棒的外圆滚磨、截断、硅片抛光和半导体单晶硅片、蓝宝石晶片等硬脆材料的双面精密研磨等工序，不仅自动化程度高，加工工艺精良，而且可以减少客户生产成本，提高加工效率及产品质量。新产品的推出丰富了公司的产品线，大幅扩展了公司产品的价值空间，公司供应设备在半导体硅片产线生产设备中价值量提升到30%以上。
        成立博士后工作站，进一步提升公司研发实力
        公司17  年研发费用支出1.65  亿元，占营业收入8.46%，研发费用同比增长111.5%，研发人员也从275人增长到389  人，增长了41%，公司开发的“大尺寸半导体级硅单晶生长设备的关键技术及应用”、“高效太阳能组件全自动叠片机”两个项目通过中国电子专用设备工业协会、中国电子材料行业协会联合组织的新产品科学技术成果鉴定。大尺寸半导体级硅单晶生长设备采用超导磁场技术，实现了超导磁场与全自动单晶炉在控制与机械上的良好匹配。公司获批设立博士后工作站，是对公司研发技术的肯定，未来也将进一步提升公司的研发实力，有利于公司在半导体装备、光伏装备、LED  照明及工业4.0  领域的技术创新和人才培养。
        投资建议与评级：
        我们预计公司2018-2020  年营业收入分别为36.3  亿元、50.4  亿元和65.5  亿元，归母净利润分别为7.9  亿元、10.6  亿元和13.5  亿元，每股收益分别为0.8  元、1.07  元和1.37  元，对应PE  分别为29X、22X  和17X，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：
        订单完成低于预期，半导体级硅片生长炉客户导入不及预期。