天风证券-晨会集萃-180426

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        【策略】成长出奇之新消费：消费中的高增长机会。消费股中之所以牛股特别多，和其业绩能保持长期较高的增长是分不开的。在新需求、新供给、新渠道和新模式的共同作用下，新兴消费仍有望维持较快的增长。针对目前主要出现的各类新消费，新消费目前的成长性与传统消费高速增长期的增速相当，甚至有些更快。随着消费总额的增长和渗透率的提升，这些领域高增长的持续性与传统消费有可比性。根据历史经验，在持续成长的消费领域中诞生大牛股的概率非常高。我们根据天风证券行业研究员所覆盖的新消费行业，整理了如下具有高增长潜力的行业。（1）服务业：文化、教育、体育、医疗、出境游、健身、消费金融、保险理财、租赁住房、宠物服务；（2）快速消费品：化妆品、电子烟、休闲食品、鸡尾酒、轻奢、体育户外；（3）耐用消费品：扫地机器人、净水系统、中央空调、定制家具、健身器材、按摩椅。
        【通信】5G  再迎重大利好，频段占用费下调商用部署有望提速。此次频段占用费调整进一步降低运营商  5G  时代资本开支压力，促进运营商网络部署和商用进展。5G  是新经济的核心基础设施，总书记在网信办工作会议上讲话再次强调加速信息基础设施建设打通新经济大动脉。通信产业链将在国家的高度重视、运营商设备商积极部署的合力推进下，加快  5G  研发和商用进展，对整个产业链带来长期利好。重点关注光纤光缆、光模块、网络设备等细分领域行业龙头标的投资机会。
        【医药】安图生物：高端医疗器械，铸造优秀民族品牌。化学发光行业景气度高，进口替代正当时。流水线加速渗透医院，生化免疫级联是核心。公司发布  2018  年一季报，Q1  实现营收  4.16  亿元，同比增长  71.87%，归母净利润为  0.96  亿元，同比增长  42.43%，扣非后归母净利润为  0.91  亿元，同比增长  52.88%，业绩的快速增长主要系一方面公司并购致收入增加；另一方面公司磁微粒化学发光检测试剂收入持续增长，同时我们认为一季度流感行情带动微生物检测及代理产品  vircell  九项呼吸道感染病原体检测的快速增长。我们预计  18-20  年  EPS  为  1.39、1.78、2.20  元，维持“买入”评级。
        买方观点
        政策虽然释放了一些积极的信号，但难以改变强监管和降杠杆的大趋势，美  10  年期国债利率破  3，也制约了中国货币政策调整的空间。从目前市场表现来看，资金避险情绪仍然占主导。半导体作为国产替代的典型代表，升为国家战略，未来相当长一段时间都会反复活跃，但其中鱼龙混杂，且大部分个股并无业绩支撑，未来更多的表现为波段性的交易机会。国产自主可控等科技股估值较高，会受到情绪影响大幅波动，短期消息刺激充分，个股风险较大。白马蓝筹股估值合理，业绩稳健，受贸易战影响较小，叠加  MSCI  和避险预期，在不确定性的环境下存在超额表现机会，但需面对机构资金大范围降仓带来的冲击。预计市场在当前位置震荡后仍将继续下探，密切跟踪贸易战的最新进展，短期以防守配置为主。中长期看好医药的疫苗、创新药  CRO  等细分，科技自主创新的半导体芯片、云计算；在翻多周期的声浪中，关注钴、化工农药、建材龙头等个股。