中泰证券-18Q1基金持仓结构分析：持股集中度有所缓和，MSCI潜在成分股仓位下降-180424

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        A股策略专题          
        18Q1基金持仓结构分析    
        截至目前，基金2018年一季报均已披露完毕，我们重新对全部基金（含已到期）的配置情况进行了全面梳理，截止2018年4月23日，我们的监测样本共包括887只偏股型基金（普通股票型+偏股混合型），较17Q4新增47只。除去新成立和已到期基金，实际有效样本793家。总结来看：  
        一季度主动偏股型基金的总体仓位较17Q4略有下滑，但仍处于历史高位。18Q1偏股型基金持仓市值较17Q4增长1.8%，但偏股型基金规模较上季度提升2.1%，占A股自由流通市值比例为3.69%（一季度末全A自由流通市值为22.3万亿），该比值较上季度提升0.14%。2018年一季度偏股型基金的总仓位84.0%，较17Q4下滑0.2%，但整体仓位仍属于历史较高水平。    
        持股集中度有所缓和，创业板配置比例转向，各板块超配比例均值回归。偏股型基金重仓股家数4个季度之后首度提升，由17Q4的967只上升为1003只，其中主板539只、中小板250只，创业板214只。与17Q4相比，按板块持股市值占自由流通市值比例计算，主板和中小板分别下降0.04%和0.01%，创业板提升0.4%。按持仓比例来看，主板继6个季度连续加仓之后首遭减仓，18Q1减仓2.8%至60.6%，主板低配比例连续8个季度收敛之后再度扩大，低配程度接近历史均值。中小板连续4个季度减仓，18Q1减仓0.1%至25.9%，超配比例连续4个季度收敛，超配程度略高于历史均值。创业板连续6个季度减仓之后，18Q1加仓2.9%至13.5%，超配程度仍低于历史均值1个百分点。    
        行业加仓医药、计算机、传媒，减仓食品饮料、保险和电子。大类行业来看，18Q1仓位变化上升幅度最大的是医疗保健、材料和可选消费板块，下降幅度最大的是日常消费、金融和工业板块。一级行业来看，18Q1主要加仓的方向是医药生物、计算机、传媒、化工和有色金属，主要减仓的方向是食品饮料、非银金融和电子。其中，银行板块连续7个季度获加仓，房地产连续3个季度加仓，医药连续2个季度加仓，综合、纺织服装连续2个季度小幅加仓；休闲服务连续3个季度减仓，钢铁、机械设备连续2个季度减仓，计算机板块连续8个季度遭减仓后，18Q1配置比例终于提升。与全部A股各行业市值占比来看，超配比例最高的行业是电子、医药、家电和食品饮料，银行、采掘、非银和交运低配比例较高。    
        18Q1加仓最多的个股是中国石化、恒瑞医药、天齐锂业、乐普医疗、华友钴业和海螺水泥，偏股型基金持仓市值增幅均在15亿元以上；持仓市值、持仓比例减少最多的个股是五粮液、伊利股份和新华保险，持仓市值减少均在50亿元以上。目前基金持仓比例最大的10只股票是中国平安、格力电器、贵州茅台、分众传媒、招商银行、美的集团、五粮液、伊利股份、三安光电和大华股份。其中，三安光电和大华股份为新进入，而泸州老窖、新华保险退出十大重仓股。    
        MSCI潜在纳入成分股持仓占比较17Q4下降3%。5月14日MSCI指数会议即将召开，根据目前A股暂行指数，我们统计有232只成分股是第一批潜在纳入标的。这232只潜在纳入标的在18Q1的基金重仓股市值约为2441亿元，其中，有63只重仓股持股市值为0，偏股型基金重仓持有的MSCI成分股市值占全部重仓股持股市值的比例约为53.8%，与17Q4相比，持仓占比下降了3个百分点。持仓最大的10只重仓股与前述十大重仓股相同，而根据重仓股市值占自由流通市值的比例来看，MSCIA股暂行指数里面占比最大的前10只股票是分众传媒、山西汾酒、天齐锂业、大华股份、泸州老窖、欧菲科技、华友钴业、华东医药、东方园林和金风科技。同时，我们根据持仓变化和持仓规模，分行业列出了相应的潜在纳入标的，供投资者参考。  
        风险提示：由于基金季报不公布全部持仓明细，基于重仓股数据计算的结果不够全面。