中泰证券-东江环保-002672-主营业务稳健增长，加速推进项目建设-180426

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        投资要点
        事件：公司发布2018  年一季报，公司2018  年一季度实现营业收入7.58  亿，同比增长12.24%，实现归母净利润1.21  亿，同比增加16.80%，扣非后净利润为1.14  亿，同比增长18.30%。
        主营业务稳健增长。公司2018  年一季度实现营业收入7.58  亿，同比增长12.24%，实现归母净利润1.21  亿，同比增加16.80%，扣非后净利润为1.14  亿，同比增长18.30%，业绩增速稳定，随着衡水睿韬、仙桃绿怡等项目验收之后陆续投产，将为公司带来新的利润增长点。
        积极推进项目建设，产能持续提升。目前公司的危废处理产能已达160  万吨/年，其中湖北天银（焚烧2  万吨/年、物化1  万吨/年、综合利用3  万吨/年）、珠海永兴盛（焚烧  9100  吨/年及物化950  吨/年）、东莞恒建（物化2.65  万吨/年、综合利用9.65  万吨/年）等项目已陆续投产，公司将陆续启动绍兴华鑫、沿海固废、厦门东江等技改扩建项目并加快新项目建设，预计至18  年底，公司的危废处置产能将提升至210  万吨/年。
        业务版图不断扩大，危废龙头加速成长。为夯实珠三角业务基础，公司收购了佛山富龙环保30%股权；此后又收购了河北唐山曹妃甸项目80%股权，完善京津冀的业务布局；再与四川绵阳市政府签订战略合作协议，形成了辐射西南地区的战略布点，公司的业务覆盖范围不断扩大，未来有望加速成长。
        投资建议：公司为危废处理龙头，危废产能持续提升，大股东广晟集团资源丰富，有望跟公司形成协同效应，我们预计公司2018、2019  年实现归母净利润6.35  亿、8.22  亿，对应估值分别为20X、15X，维持  “买入”评级。
        风险提示；项目建设进度不达预期、行业竞争加剧风险