国联证券-双环传动-002472-与嘉兴轩孚签署协议，顺利进入吉利供应链-180425

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        事件：
        公司于4月24日晚间发布2018年一季度报告。报告期内，公司实现营业收入7.25亿元，同比增长36.06%；实现归属于上市公司股东净利润5,554.57万元，同比增长20.76%；实现基本每股收益0.08元，同比增长14.29%。
        投资要点：
        财务费用增长较快，在建工程期末余额进一步攀升
        盈利能力方面，报告期内公司实现销售毛利率21.73%，毛利率较上年同期基本持平。报告期内，公司期间费用率为13.35%，较上年同期增加2.12个百分点。其中，财务费用达到2,826.35万元，同比增长2,358.49万元，短期借款期末余额仍处于历史高位。另一方面，公司在建工程进一步上升至15.30亿元，综合短期借款数据，我们预计公司产能扩建推进进度较为顺利。
        与嘉兴轩孚签订合作协议，进入吉利供应商体系
        公司同时公告，全资子公司嘉兴双环与嘉兴轩孚签署《战略合作框架协议》，就自动变速箱部件相关业务达成长期稳固的合作关系，公司“配套属地化”战略再下一城。嘉兴双环将优先为嘉兴轩孚提供AT自动变速箱传动零部件。嘉兴轩孚隶属于吉利变速器有限公司，根据公开资料，其于2017年6月开启年产60万套自动变速箱项目，总投资额约35亿元，产品将主要配套于吉利汽车自主品牌的主流车型。公司在国内自动变速箱齿轮领域已基本完成关键技术、重要客户的前期积累，随着各项目产能扩建的陆续投产，未来将有效传导至业绩端。
        维持“推荐”评级
        预计公司2018年~2020年EPS分别为0.48元、0.65元以及0.82元，对应当前股价市盈率分别为18.58倍、13.74倍以及10.86倍，维持“推荐”评级。
        风险提示
        原材料大幅上涨；产能扩建进度不达预期；RV减速器量产低于预期。