万和证券-2018年一季度宏观报告：开局平稳，地产消费是亮点-180424

《万和证券-2018年一季度宏观报告：开局平稳，地产消费是亮点-180424（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《万和证券-2018年一季度宏观报告：开局平稳，地产消费是亮点-180424（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        主要观点：
        ■  2018年一季度国内生产总值同比增长6.8%，已连续三个季度保持在6.8%，整体运行平稳。
        ■  一季度固定资产投资总额同比增速7.5%，投资端略显低迷，但民间投资活力增强。制造业投资整体呈下行趋势，但新兴产业投资保持了较高增速；房地产投资增速亮眼，建筑工程、安装工程投资相对疲弱，超预期增速可能是前期土地购置费滞后确认导致，难言行业基本面改善；基建投资增速下行幅度较大，目前地方政府债务收紧，基建投资难有反弹性增长。
        ■  一季度消费数据亮眼，一季度消费对GDP同比贡献率为77.8%，为该贡献率公布数据以来历史最高值，一方面消费本身韧性强，一方面通常一季度投资相对少致使消费占比提升，此外居民可支配收入的整体平稳态势为未来消费增长提供有力支撑。
        ■  一季度净出口对GDP同比贡献率由正转负，人民币升值影响较大，同时中美贸易战剑拔弩张，大概率今年净出口在一定程度上会受到影响。
        ■  一季度工业生产增势良好，3月工业增加值环比增速疲软可能与两会期间开工受约束有关，41个工业大类行业中，36个行业保持了增长态势，先进制造业的带动作用也在增强。
        ■  一季度CPI延续温和上涨态势，物价水平总体稳定，PPI开局走弱，预计二季度有所提升。