安信证券-东方国信-300166-业绩符合预期，大数据以及云业务多点开花-180424

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        ■业绩符合预期。2017  年公司实现营业收入15.06  亿元，同比增长17.85%；归母净利润4.31  亿元，同比增长31.38%；扣非归母净利润3.63  亿元，同比增长32.37%。
        ■毛利率提高带来经营质量提升，继续完善大数据多行业布局。2017  年公司毛利率为49.77%，比去年同期提高了3.48  个百分点；销售费用率6.17%，管理费用率14.44%，保持平稳；净利率29.18%，比去年同期提高3.05  个百分点。分业务来看：
        电信行业实现营业收入8.49  亿元，同比增长29.07%；
        金融行业实现营业收入2.90  亿元，同比增长28.28%；
        工业行业实现营业收入1.64  亿元，同比增长14.83%
        政府行业实现营业收入0.46  亿元，同比减少61.78%；
        大数据运营实现营业收入0.55  亿元，同比减少4.54%。
        ■研发投入加大，云平台初露峥嵘。2017  年度研发支出总额为3.26  亿元，同比增长108.90%。云平台方面，东方国信自主研发的IaaS  层云计算操作系统  BoncDC/OS  发布1.0  版本，支持绝大多数大数据基础软件的弹性分配能力；  PaaS  云平台Ares  支持企业级云化应用的可视化开发、组件化开发、无服务器模式部署、弹性伸缩、高可用运行。行业云应用方面，公司完成城市智能运营中心、工业大数据平台、互联网数据服务平台、行业营销云、数据云平台等云应用服务的平台建设，支撑运营商领域、工业领域、政府领域、金融领域、安全领域等行业客户，为客户提供了涵盖数据采集、数据治理、数据安全、数据存储与计算、数据分析与应用的大数据一站式解决方案。研发产品方面，分布式并行数据库（XCloud-DB）作为国外同类软件的替代产品，已成功应用于多个行业客户的数据中心建设。
        ■投资建议：看好公司未来在大数据的布局以及云业务的发展。我们预计公司2018  年-2019  年的EPS  分别为0.53  元、0.67  元；买入-A  的投资评级，6  个月目标价为19  元。
        ■风险提示：行业拓展不及预期；公司整合效应不及预期。