安信证券-华铭智能-300462-AFC业务持续发力，挺进大数据未来可期-180424

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        ■事件：公司公告，2017  年实现营业收入2.41  亿元，同比增长12.85%；归母净利润4,523.10  万元，同比略降6.88%。2018  年Q1  实现营业收入8,152.87  万元，同比增长15.97%；归母净利润2,759.12  万元，同比增长475.38%。2018  年Q1净利润快速增长系多个高毛利项目确认收入所致。
        点评：
        ■  AFC  业务稳步推进，凭卡位优势发力扫码乘车增值服务空间巨大。作为AFC设备细分领域先行者，从轨道交通自动售检票系统先行拓展至  BRT、公交等交通场景，地域上遍及国内及东南亚市场。在阿里、腾讯、银联等巨头全面出击扫码乘车之际，公司凭借多年卡位优势，先后成为上海、厦门等扫码乘车系统改造总包并加速向全国推广。地铁出行作为小额超高频支付场景，“扫码乘地铁”沉淀大量用户流量与数据，将为后续增值服务奠基。报告期内，公司与腾讯战略合作，参股子公司获得奇虎360  战略投资，使得支付收单分润及扫码成功后广告业务分成等新盈利模式值得期待。
        ■  收购国政通，出行场景与身份认证大数据协同效应明显。报告期内，公司重大资产重组国政通并已过会，公司作为国内较早一批提供多数据源防欺诈服务的大数据公司，场景深度覆盖电信、金融、网络、安防、教育、医疗等行业。本次收购，公司可以利用其权威信息资源，对闸机通行人员数据进行快速身份核查，大幅提高通行效率，并为反恐侦查、打击犯罪构架立体化的社会治安防控网，进一步构建“数据获取-身份认证-安全防护”的全方位数据安全生态。在实名验证的大趋势下，公司此举剑指大数据业务，并借助资源与原有AFC  业务形成掎角之势，发展前景广阔。
        ■  投资建议：公司是国内领先的AFC  设备提供商，牵手腾讯、360，将迅速完善地铁“扫码支付”的布局与后续增值服务。收购国政通过会成功，后续构建安全数据生态、进军大数据产业潜力巨大。我们预计2018、2019  年备考EPS  为1.32、1.90  元，维持“买入-A”评级，6  个月目标价35  元。
        ■  风险提示：移动支付政策风险；AFC  产业创新不达预期。