开源证券-资金跟踪系列之三十：北上切换，两融接盘-210816

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美元指数有所下降，中美利差走阔，Ted利差收窄，国内资金面先紧后松上周(20210809-20210813)美元指数下降，截至8月10日，美元多头/空头头寸规模均上升，净多头头寸继续上升，中美利差走阔，美债名义/实际利率均下降，其背后隐含的通胀预期维持震荡。

对于海外而言，美国企业债信用利差大多维持震荡，Ted利差收窄，美国金融流动性仍较充裕；对于国内而言，银行间资金面先紧后松，流动性分层现象有所缓解，期限利差(10Y-1Y)收窄，信用利差短端收窄，长端走阔。

交易热度上，上周煤炭、有色、电新、化工、汽车、钢铁、机械、军工等行业交易热度处历史较高水平，其中煤炭、电新、化工等板块交易热度仍在提升，煤炭、有色、汽车、钢铁等板块的波动率处历史相对高位。

调研上，电子、食品饮料、家电、医药、钢铁、化工、计算机、农林牧渔等板块调研热度居前。

北上配置盘继续流入，交易盘继续流出，内部分歧继续减少上周(20210809-20210813)北上配置盘净买入A股64.3亿元，交易盘净卖出64.12亿元。

分日度看，北上配置盘先持续净买入A股，周五(20210813)小幅净卖出，交易盘仅在周一(20210809)和周四(20210812)净买入，其余交易日均净卖出。

行业上，两者共识在于买入机械、家电、医药、钢铁、电力及公用事业、建材等行业，卖出食品饮料、电新、消费者服务、传媒等行业。

对于大盘成长板块，北上配置/交易盘均净卖出。

对于配置盘的前三大重仓股，配置盘分别卖出贵州茅台、宁德时代13.17亿元、1.45亿元，买入美的集团8.69亿元。

分市值看，上周北上配置盘在化工、轻工制造、建材、医药、石油石化等板块主要挖掘500亿市值以下的标的。

从个股层面看，北上配置盘主要在继续挖掘基建、光伏、家电等板块的标的；北上交易盘则主要挖掘光伏、铝、医药等板块的标的。

两融活跃度有所回落，主要买入电新、有色、化工、电子、煤炭、机械等板块上周(20210809-20210813)两融活跃度有所回落，整体净买入190.89亿元，主要净买入电新、有色、化工、电子、煤炭、机械、军工等板块，主要净卖出医药、房地产、银行、轻工制造、计算机等板块。

两融投资者净买入大盘成长板块28.43亿元，净买入其他两融标的162.46亿元。

公募仓位有所下降，个人投资者选择赎回上周(20210809-20210813)偏股混合/普通股票型基金仓位下降，主要减仓食品饮料、消费者服务、金融地产、医药、军工、计算机等板块，主要加仓有色、电新、汽车、电子等板块。

上周以个人持有为主的股票ETF被净赎回，这意味面对市场反弹，个人投资者可能在赎回，市场仍处在“负反馈”状态。

分行业看，以个人持有为主的ETF中，与科技、医药、消费、新能源汽车等板块相关的ETF被净申购，与金融地产等板块相关的ETF被净赎回。

结合主动基金来看：公募与其负债端(个人)的共识在于买入新能源汽车相关的板块，而在医药、消费板块存在分歧。

结合北上配置盘来看：公募与其主要对手盘(北上)共识在于买入部分周期板块，卖出以食品饮料等为代表的消费板块，而在电新板块存在较大分歧（公募加仓，配置盘卖出）。

对于趋势交易者而言，两融表达了对电新以及部分周期板块的青睐；北上交易盘则买入光伏和部分周期板块。

这意味着当下各类投资者仍在共同挖掘能源转型背景下的投资机会（光伏及传统周期板块），而以食品饮料为代表的消费板块则继续被共同卖出。

值得一提的是，北上配置盘仍在挖掘“政策发力”的板块（基建链和光伏产业链）以及家电等部分“老白马”标的。

风险提示：测算误差。