安信证券-数字政通-300075-下游市场向好，新签订单大幅增长-180424

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        ■业绩符合预期。公司发布2017  年报，全年实现营收12.03  亿元，同比增长24.36%，归母净利润1.70  亿元，同比增长29.10%。利润分配预案为拟每10  股派现0.3  元（含税）。
        ■成本及费用情况基本合理。1）成本方面，公司2017  年毛利率较去年同期下降1.37pct；2）费用方面，期间费用率较去年下降2.65pct，其中管理费用率下降1.86pct，销售费用率下降0.43pct。成本与费用控制情况基本合理。
        ■围绕“网格化+”智慧城市建设特色模式，新签订单同比大幅增长。报告期内，公司紧密围绕《中共中央国务院关于深入推进城市执法体制改革改进城市管理工作的指导意见》，积极推进城市管理数字化、精细化、智慧化，基于城市公共信息平台，综合运用物联网、云计算、大数据等新兴技术，整合人口、交通、能源、建设等公共设施信息和公共基础服务，拓展数字化城市管理平台功能。以具有数字政通特色的“网格化+”智慧城市建设模式为核心，在智慧城市管理、智慧水利管理、智慧环保、智慧城市管网、智慧城市数据运营服务、智慧国土资源和城市规划管理、新一代多网融合电子政务系统等一系列领域取得了良好的业绩。据年报披露，全年新签订单合计17.84  亿元，同比增长59.21%。
        ■住建部城市管理监督局成立，下游市场前景向好。2018  年，国家城市管理执法体制改革逐步落地，随着国家住建部城市管理监督局成立，25  个省发布改革文件，公司所面对的智慧城市市场前景良好。
        ■投资建议：从订单增速情况来看，公司的“网格化+”智慧城市建设特色模式成效显著。预计2018~2019  年EPS  分别为0.52、0.70  元。维持“买入-A”评级，6  个月目标价23  元。
        ■风险提示：行业竞争加剧；订单落地进度低于预期