安信证券-四方精创-300468-业绩符合预期，fintech业务拓展顺利-180424

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        业绩符合预期。公司2017  年实现营业收入5.08  亿元，同比增长38.35%；净利润8816.34  万元，同比增长16.57%。公司拟每10  股转增8  股并派现2.5  元（含税）。2018  年一季度实现营收1.04  亿，同比增长8.7%；净利润1317.14万，同比增长5.05%。
        内生外延，布局未来。公司2017  年通过内生外延的形式积极布局未来。一方面，公司2017  年加大力度投入区块链、大数据、人工智能等新技术研发，并推动产品落地。2017  年研发人员大量扩张到1012  人，去年同期为440  人。
        整体研发投入达到0.95  亿，同比增长41%。另一方面，公司积极在境内外开展合作与投资，布局未来发展。根据公告披露，2017  年公司与钱方好近（天津）股份有限公司子公司香港钱方好近有限公司合资在香港成立钱方好近金融科技有限公司，聚焦港、澳及海外地区的支付市场；参股深圳南山宝生村镇银行，拓展新市场与业务，聚焦中小银行业务需求。
        Fintech  业务进展顺利。公司在区块链技术领域与IBM  达成战略合作，积极与香港领先金融机构深入探讨业务应用场景，一同为客户将目标案例中的业务蓝图及技朮蓝图相结合，转换成先导项目并形成最简可行产品MVP（Minimum  Viable  Product），并积极推动MVP  转化为实际应用。2017  年，公司拟首个项目“CCBA  Blockchain  for  Bancassurance  Project”在中国建设银行（亚洲）股份有限公司（CCB  亚洲）成功实施。项目的成功实施可以实现保险政策数据的实时共享，优化银行保险业务。
        投资建议：公司金融IT  业务增长势头强劲，前瞻布局Fintech  业务，并取得不俗进展，有望成为公司未来重要增长极。预计公司2018、2019  年EPS  为1.27、1.62  元，首次覆盖给予买入-A  评级，6  个月目标价为55  元。
        风险提示：行业竞争加剧导致毛利率进一步下降。