东吴证券-晨会纪要-180426

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        宏观固收：三方回购能构成对低评级债的利好吗？
        短期来看，由三方回购政策出台到下沉资质仍难言路径通畅，原因有三：其一，周期性行业、民营等板块的估值易受信用风险事件的负面冲击，因此仍需警惕低资质主体在紧信用环境下出现的风险事件对估值的冲击；其二，尽管资管新规尚未落地，  但从信用利差的走势来看，风险偏好仍趋于保守，在金融严监管的背景下，下沉资质难以成为主流配置策略；其三，目前三方回购处于业务发展的初期阶段，可参与机构尚有限，且与三方回购交易结构、质押券范围类似的质押式协议回购已部分地消耗了对低评级的需求，预计暂行办法对低评级的利好边际上有限。
        金工策略：大盘指市场转暖，建议规避中小板指
        本周市场回顾：本周（2018/4/18-2018/4/24）上证综指，沪深300，中小板，创业板涨跌幅分别为+1.21%，+2.05%，-0.40%，-0.85%，同期趋同度涨跌幅分别为+2.75%，+2.74%，+0.95%，-0.68%。本周指数回暖，上证综指、沪深  300  指数上涨且市场情绪趋同，说明大盘投资者情绪一致，看涨信心增加，大盘指数大概率持续上涨。中小创板创业板指数涨跌幅与趋同度涨跌幅浮动较小，意味着中小创板块多空角逐激烈，尚未分出胜负，后市大概率震荡。总体来看，市场逐渐趋同，投资情绪转暖。
        采掘板块后续继续上行的可能性较大，请投资者持续关注。纺织服装板块下行的可能性较大，请投资者规避风险。
        行业
        环保行业：解析行业投资逻辑链，痛点在于项目确定性和融资！
        建议关注：碧水源、启迪桑德、聚光科技、国祯环保、中金环境、龙净环保
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