兴业证券-万润股份-002643-一季度业绩有所下滑，环保、OLED材料及大健康空间广阔-180426

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        投资要点
        事件：万润股份发布2018  年一季报，报告期内实现营业收入6.58  亿元，同比增长7.43%；实现营业利润0.76  亿元，同比下降35.54%；实现归属上市公司股东的净利润0.64  亿元，同比下降35.55%，按最新9.09  亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.07  元，每股经营性净现金流0.11  元。
        此外公司同时公告，预计2018  年上半年实现归属于上市公司股东的净利润在1.50  亿元-2.14  亿元，比上年同期下降幅度在30%-0%之间。
        维持“审慎增持”评级。万润股份2018  年一季度业绩同比下滑，我们预计主要系第一季度人民币兑美元持续升值，导致报告期内由于汇兑原因带来的损失有所增加；此外，因研发费用增加带来的期间内管理费用上升对业绩也有一定影响。
        万润股份依托核心的有机合成技术布局显示材料、环保材料及大健康三大产业版块。当前公司液晶材料业务稳健发展，环保材料业务随着新产能的不断投放有望维持较快增长。OLED  材料收入近年来维持快速成长态势，未来将成为重要业绩增长点。此外，公司在大健康领域布局全面，长期成长空间广阔。我们调整公司2018-2020  年预测EPS  至0.44、0.53、0.62  元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：OLED  市场发展不及预期；环保材料需求低于预期，液晶材料市场景气度有所下滑，商誉减值的风险。