万联证券-新大陆-000997-业绩快速增长，商户服务生态持续推进-180424

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        事件:
        公司发布2017年年报，报告期内公司实现总营业收入49.20亿元，同比增长38.80%，归母净利润6.54亿元，同比增长41.78%。
        投资要点:
        整体业绩快速增长：公司总营业收入同比增长38.80%，将地产板块剔除后，公司收入同比增长47.68%，净利润同比增长41.78%，保持较快增速。
        国通星驿是业绩增长主要驱动力：业务板块中，公司支付产品与信息识读产品同比增长3.06%，公司全年智能POS、标准POS、MPOS、IPOS合计销量超过830万台，全产品系列出货量和市占率持续保持国内第一，附加值最高的智能POS产品全年销量超过50万台，总体规模稳步增长。行业应用与软件开发及服务板块同比下滑15.57%，主要受公司产业升级战略与外部行业周期影响，以软件研发为主的移动通信信息化服务业务保持一定增长，以工程集成为主的高速公路信息化业务快速缩减。
        商户运营及增值服务板块实现收入15.14亿元，同比增长611.10%，主要由于国通星驿全年并表且收单业务高速增长，2017年公司支付服务业务总交易量超过8000亿元，同比增长150%，并于2017年5月进入线下收单行业前十，国通星驿2017年实现净利润2.36亿元，同比增长100%。
        房地产板块2017年确认8.77亿元收入，结算面积4.76万平米，预收与可供出售面积2.19万平米，预计对2018年业绩仍有少量贡献。
        商户运营生态逐步推进：公司自主搭建并运营的线下商户一站式服务平台“星POS”2017年3月正式上线，公司完成定向增发持续加大对平台建设的投入。截至2017年末，公司已与超过90家的SaaS合作伙伴进行API层面的业务对接，完成近10万家试点商户的推广工作。依托“星POS”，公司为小微工商业主和个人消费者提供各类金融服务，包括“小微经营贷”、“综合消费贷”等产品。2017年全年公司累计放款14.2亿元，不良率0.21%。同时，公司投资了商户ERP软件行业领军企业科脉技术，进一步丰富公司线下商户一站式服务的生态布局。公司拥有庞大的线下客户资源，商户运营生态的持续推进将充分打开和完善公司的数据变现能力。  
        盈利预测及投资建议：预计公司2018-2019年EPS分别为0.71、0.81元，给予"增持"评级。  
        风险因素：    
        生态推进不及预期；产品毛利下降；政策与监管方式变化