太平洋证券-今天国际-300532-华润订单落地，商业配送型物流系统有望迎来爆发-180425

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        事件    
        近日，深圳市今天国际物流技术股份有限公司参与了华润万家生活超市（东莞）有限公司凤岗配送中心工艺设备集成项目的投标。2018  年  4  月  17  日，公司被列为第一中标候选人，2018年4月25日，公司正式收到该项目中标通知书。本项目投标价格为  3.69  亿元，占公司  2017  年度经审计营业收入  5.7  亿元的  64.76%。    
        报告摘要    
        华润订单落地，商业配送型物流发展超预期。公司是一家专业的智慧物流系统和智能制造系统综合解决方案提供商，产品已应用于烟草、新能源、高铁等多个领域，公司在未来将继续坚持核心智慧物流供应商、智能制造集成商的定位，根据2017年年报，实现营业收入5.7元，同比增长42.89%，实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润8111.70万元，同比增长64.43%。，主营业务可以分为工业生产型物流系统（工厂内部）、商业配送型物流系统、运营维护，分别占比84.80%、6.09%、8.88%，公司目前主要还是以工业物流为主，虽然商配物流占比较小，公司仍保持持续关注、研发，近期取得超预期进展，拿下华润订单，在与德马泰克等竞争中脱颖而出。  
        工业生产型物流仍然保持良好发展，锂电+烟草景气上行。公司早期客户大部分集中于烟草行业，主要系烟草行业对自动化物流系统的认知度较高、需求量大，利润也较高，但是到2011年后，烟草自动化行业天花板逐步显现。近年来在市场与政策的双驱动下中国新能源汽车行业迎来爆发式的增长，动力电池厂纷纷进入扩产周期，公司准确把握市场变化，凭借自身在物流自动化技术等方面的积累将业务拓展到锂电池工厂物流环节，公司在锂电行业的主要客户包括  CATL、珠海银隆、比亚迪、欣旺达等。未来2-3年来看：1、锂电业务仍然将保持高速增长，公司绑定优质客户，受益于行业洗牌。2、而烟草行业受益于国家制造业升级，有望在近年释放出较大的自动化需求，同时，在市场份额上也有望提高，根据2017年报，公司在手订单有9.3亿元，大部分能在2018年完成。  
        盈利性预测与估值。根据华润订单，我们上调公司19年利润，预计公司18-19年归属于母公司股东净利润分别为1.33亿、1.78亿，对应估值35倍、26倍，维持增持评级。  
        风险提示：订单确认不达预期；竞争加剧