国元证券-宝信软件-600845-一季度业绩符合预期，业绩大幅增长-180423

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        事件：
        公司发布2018  年一季度报告，2018Q1  公司实现营业收入10.14  亿元，同比增长7.05%，归母净利润1.48  亿元，同比增长78.14%；归属上市公司扣非后净利润1.36  亿元，同比增长72.48%。
        点评：
        业绩增长符合预期，经营质量持续优化，18Q1  公司归母净利润1.48亿元，同比增长78.14%基本处于业绩预告72.45%-84.53%的中值，业绩大幅增长的主要原因是1）钢铁行业回暖信息化需求增加2）宝之云IDC  运营机柜数相比去年同期大幅增长  3）经营效率持续优化。
        控费效果初显，经营效率持续优化，17  年公司毛利率上升8.66pct至32.03%；销售费用率上升0.38pct  至3.29%；管理费用率下降1.08pct  至13.16%；财务费用率上升0.65pct  至0.14%；毛利率提升和费用率优化带动净利润率上升5.63pct  至15.27%。在央企控费的大背景下，预计公司18  年经营质量改善有望延续。
        钢铁信息化市场回暖叠加IDC  放量，18  年业绩有望大幅增长，受益于供给侧改革，17  年钢铁企业盈利状况大幅改善，催生出对原有IT系统升级改造的需求，17  年公司宝之云IDC  二、三期逐渐建成交付，预计18  年IDC  运营机柜数大幅增长，双重驱动下18  年公司业绩有望实现大幅增长。
        盈利预测：
        随着钢铁信息化市场回暖，宝之云IDC  二、三、四期逐渐建成并上架，公司将进入业绩快速释放阶段，不考虑可转债影响，18-20  年归母净利润分别为6.38  亿、8.88  亿、10.56  亿元，EPS  0.81、1.12、1.34  元，对应18-20  年PE  35、25、21  为倍，给予“增持”评级。
        风险分析:
        IDC  建成及上架速度不及预期，钢铁信息化市场需求不及预期