光大证券-新北洋-002376-2018年一季报点评：收入高速增长，全年成长无忧-180425

《光大证券-新北洋-002376-2018年一季报点评：收入高速增长，全年成长无忧-180425（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-新北洋-002376-2018年一季报点评：收入高速增长，全年成长无忧-180425（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆事件：公司发布2018  年一季报，报告期内实现营业收入5.36  亿元，同增49.3%；实现归属于上市公司股东净利润7762  亿元，同增22.8%。预计2018  年1-6  月份归属于上市公司股东净利润增长10%~50%。
        ◆业绩符合预期，利润增速低于收入增速主要受基数影响
        公司2018  年Q1  单季收入增长创近三年新高，预计主要受新零售等订单收入确认贡献。2017  年Q1  受营业外收入增加以及少数股东损益减少等因素影响，净利润率由15.9%上升至20.2%，归属于上市公司股东净利润同增100%。2018  年Q1  受产品结构收入贡献影响，毛利率由46.9%下降到42.3%，同期期间费用率由31.5%下降到27.1%，毛利率下降与费用节省影响基本互相抵消，利润增速慢于收入增速主要受2017  年Q1  基数较高所致。
        ◆二次战略期开启，持续产品创新能力奠定成长基础
        公司具备核心技术：热敏打印机头产品份额位列全球第三，进入壁垒高且竞争对手全为外资；接触式图像传感器产品扫描速度快，份额全球第五中国第一。同时具备持续的产品创新能力：公司2015  年后先后推出智能快递柜、智慧柜员机、自动售货机等产品，满足了快递、银行、零售等服务业机器对人工替代的需求。2018  年是公司“二次创业”新三年的开局之年。金融领域受益于业务操作自助化的趋势，整机模块双受益。物流随着自动化率提升，计泡机、分拣设备等新品将面临良好需求局面。而在新零售市场，巨头大力推进，公司兼具品牌优势和产品设计制造能力，迎来巨大发展机遇。三大市场仅自动柜员机、智能快递柜、自动售货机三类目前公司主打自助产品都对应超百亿甚至千亿潜在市场，将驱动公司新成长。
        ◆投资建议：
        预计公司2018-2020  年归属于上市公司净利润分别为4.58、6.18、7.48亿元，对应EPS  分别为0.69、0.93、1.12  元/股，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：
        物流行业新产品推进不达预期的风险，自动售货机市场竞争加剧的风险。