中国银行-欧洲市场热点观察（中银伦敦）： 欧洲央行前瞻~难有政策变化-180425

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        欧元区综合PMI指数与3月份持平。  增长虽然稳定但扩张力度比之前偏弱。经济持续高速增长导致技术工出现短缺，欧元走强导致的出口压力增加，以及企业家商业信心减弱，都是制约欧元区经济改善的因素，从四月PMI倒算的增长估计来看，欧元区二季度GDP将有所减缓。
        对比我们本月和上月整理的欧洲央行货币政策立场，近期并没有发生明显的变化。由于欧元区经济出现了一些转弱的迹象，即将在26日进行的欧洲央行货币政策会议上，欧央行逐渐退出QE的基本方向出现变化的可能性较低，但退出QE时间仍不会给出清晰的指引。
        外币固定收益市场上，继续推荐逢高做空美债和利差收窄交易。
        欧元区综合PMI指数与3月份持平（55.2），但高于市场预期。欧元区4月份商业活动持续上升，增长虽然稳定但扩张力度比之前偏弱。服务业和制造业产出由上个月的11年高点回落。部分由于欧元走强，工厂出口订单增幅降至一年半以来最低。服务业的新业务增幅也降至8个月以来新低。劳工市场显现出积极信号，雇工人数增幅加速，尤其是服务业雇工人数增长创下11年以来新高。
        4月份PMI指数回落并不意外，因为今年1月份以来的高PMI难以持续。其中一个主要的原因是经济持续高速增长导致技术工出现短缺。欧元区主要经济体德国和法国的经济持续扩张，但均难以达到2月份的水平。近期罢工影响法国制造业，成为拖累其经济扩张的主要因素之一。欧元区其他国家的经济扩张水平均处于过去18个月的最低值。部分由于出口受到欧元走强冲击，潜在需求很明显已经减弱。企业对未来的乐观度已经滑到去年以来的最低点，预计欧元区增长可能会在未来几个月进一步放缓。