华创证券-债券流动性专题报告：逆监管意图加杠杆风险仍大-180425

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        难以形成汇率一致预期，外汇占款趋势流入无望
    3月外汇占款环比继续小幅回升78.38亿元，较上月提高37.87亿元。
        虽然外汇占款环比连续第三个月录得顺差，但从银行结售汇数据和计入银行远期结售汇在内的全口径银行结售汇数据来看，柜台市场结售汇仍录得逆差。之所以在银行结售汇数据持续录得逆差之际，外汇占款还能保持小幅正增长，可能主要与银行间外汇市场结汇规模较大有关。
        这样一来外汇占款的波动就比较容易理解了，虽然人民币汇率从去年以来持续升值，但目前来看居民和企业的结汇意愿依然较弱，主要是银行间外汇市场结汇意愿较强对冲了居民和企业的售汇需求，导致外汇占款小幅正增长。但未来一旦人民币汇率贬值压力再起，银行间外汇市场结售汇的顺周期性会反过来进一步加速外汇占款的流出。