银河期货-PTA市场5月前瞻-180424

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        行情前瞻要点
        本月PTA行情出现大幅波动，整体呈现先抑后扬走势，3月初受春节假期影响，聚酯端开工率出现10%左右的降负，下游织造终端订单稀少，需求走弱，最终1季度PTA累库存如之前所料超过70万吨，重新回到总库存140万吨左右的水平。之后聚酯端需求修复缓慢，外加乙二醇价格跟随大跌，导致近月对远月升水缩小，5-9合约贴水收窄甚至出现远月升水格局。3月底聚酯端需求慢慢复苏，去库存节奏开启，且TA工厂多数公布的2季度的检修计划，因此从理论上说2季度PTA去库存力度可能要超过40万吨。截止目前PTA1805合约全月累计涨幅3.16%，  1809合约累计上涨3.43%，总持仓相比上个月收盘增加20.5万手至105.2万手，近期5-9合约基差波动较小，远月小幅升水10-20元，预示着目前PTA供应并未出现阶段性偏紧的格局。从下游聚酯环节来看，4月开工率维持93%附近，远超去年同期水平，也好于去年下半年平均水平。库存角度考虑，聚酯产品库存环比下降，绝对库存逐渐恢复低位水平，各聚酯类产品效益继续走强，其中，POY每吨平均现金流利润在501元左右，FDY每吨平均现金流利润在547元左右，聚酯切片大致91元左右的现金流利润，聚酯瓶片大致868元每吨的利润。和上个月相比，利润大增。
        展望5月行情，从供应的角度来说，PTA供应偏紧格局可能在未来一个月上重新来临，需求上，聚酯负荷会在二季度维持高位，涤纶丝产销的走势不甚稳定，但绝对库存相对较低。操作方面，TA个人依旧认为是一个逢低做多的品种，目前从绝对价格和加工费的角度来看，做多PTA有一定的安全边际，因此操作上可以做多多07合约，有条件的可以继续做多PTA加工费（仅供参考）