光大证券-银行业《中国银行业理财市场半年报告（2021年上）》点评：净值转型进入冲刺期，理财公司居舞台中央-210816

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8月13日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2021年上）》。

本文结合该报告，对银行理财整改、产品发行、资产配置、业务发展等方面进行解读，并对银行理财公司运行及发展做针对性分析。

理财市场：净值占比已近8成，年内完成绝大部分整改任务无虞。

截至6月末，银行理财存续规模25.80万亿元（YoY+5.37%），较1Q21增加0.77万亿元，较年初略降600亿左右，整体规模相对平稳。

通常季末月份会有部分银行理财回流表内，预计截至当前时点，存续理财规模较年初会有一定增长。

净值型理财占比环比1Q提升6pct至79.03%。

结合目前净值型占比及银保监会领导讲话，预计2021年资管新规过渡期结束之时，银行理财将会完成绝大部分整改任务。

监管环境：配套监管要求进一步完善，严监管强监管成为常态。

2021年上半年，在资管新规大框架下，关于银行理财的配套细则进一步完善，《理财公司理财产品销售管理暂行办法》、《关于规范现金管理类理财管理有关事项的通知》等文件相继出台。

同时，监管部门对银行理财业务延续严监管强监管态度，通过持续非现场监测、现场检查等方式，从严压实主体责任。

理财产品：产品转型持续推进，主题特色更加鲜明。

1）理财规模分布集中度较高，国有行、股份行及理财公司三类机构发行与存续理财产品规模合计占比均超8成；2）产品运作上，开放式理财募集金额占比提升至93.9%，新发封闭式产品加权平均期限稳步上升；3）理财收益率稳中有降，6月份理财产品加权平均收益率为3.52%，较年初下降37BP，破净产品占年内发行产品总数的0.54%；4）产品类型上，固定收益类产品占比较年初提升3.8pct至88.2%，混合类产品占比较年初下降3.9pct至11.5%，权益类占比仍稳定在0.3%附近；5）资产配置上，债券类资产持有余额19.29万亿（其中同业存单3万亿），占比较年初提升3.05pct至67.31%，非标余额较年初增长19.0%至3.75万亿，增配或与认定口径变化有关；6）“双碳”背景下，ESG主题理财成为新热点，截至6月末，全市场ESG主题理财产品存续余额429.25亿元，较年初增长49.5%。

理财公司：阔步迈入舞台中央，未来产品将更加丰富。

自2019年全国首家理财子公司开业以来，理财公司规模快速增长，母行产品向子公司划转持续推动。

截至1Q21，理财公司存续产品规模7.61万亿元，成为第一大机构类型。

2Q理财公司主体地位进一步巩固，截至6月末，理财公司存续产品规模升至10.01万亿元，规模季环比增长31.5%，规模占比季环比提升8.4pct至38.8%。

下一步，银行理财将进一步丰富产品线布局，在发挥固定收益类资产比较优势基础上，渐进式开展权益等资产配置。

同时，ESG、养老、粤港澳大湾区等特色主题理财也将更为丰富。

鉴于银行理财公司在投资范围等方面的诸多政策红利、产品体系布局规划更为完善，叠加“跨境理财通”等业务试点有望为理财公司产品扩大客群覆盖，我们预计后续理财公司产品将更加特色化。

同时，未来理财公司将持续加大投研体系建设力度、增强大类资产配置能力，综合运用多策略及量化工具等方式做好净值回撤管理，借助科技赋能打造智慧资管。

风险提示：净值型产品可能面临净值波动加大和回撤问题；客户真实风险偏好回归可能对理财规模形成扰动。