中泰证券-东方国信-300166-电信、金融领域高速增长，工业互联网业务前景可期-180426

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        投资要点
        公司发布2017  年年报：报告期内，公司共实现营业收入15.06  亿元，同比增长17.86%；实现净利润4.31  亿元，同比增长31.38%；实现扣非后净利润3.63亿元，同比增长32.37%。全年业绩实现高速增长，业绩基本符合市场预期。
        电信、金融领域业务持续高速发展，带动公司业务稳健增长。2017  年，公司电信及金融领域营收分别为8.49  亿元、2.91  亿元，同比分别大幅增长29.07%和28.28%，成为带动公司业务发展的核心驱动力。2017  年，公司在运营商板块拓展持续深入，与联通、电信及移动的业务合作方面市场版图不断扩大，我们认为未来随着相关业务的推进，公司电信业务有望持续高速增长。金融板块方面，公司目前产品线持续丰富，产品生态闭环已经形成，子公司上海屹通与母公司合作，金融大数据业务持续加速落地。
        打造国内领先工业互联网平台Cloudiip，工业大数据业务前景可期。2017  年，公司工业领域共实现营收1.64  亿元，同比增长14.83%，毛利率47.46%，较去年提升6.66  个百分点。工业领域业务推进顺利，  1）中标工信部重点项目：2017  年底，公司公告中标“2017  年工业转型升级(中国制造  2025)资金(部门预算)重点项目——信息物理系统关键技术测试验证能力提升和行业试验床建设”。其中公司为项目主中标人，占项目总投资额98.33%。我们认为，此次中标标志着公司业务获得政府认可，并有望为后续业务拓展形成良好示范作用；2）打造工业互联网平台Cloudiip：2017  年下半年，公司突破数据采集、IaaS、工业PaaS  和工业APP  等环节关键技术，发布国内领先的工业互联网平台Cloudiip。平台上部署了能源、水电、空压机、冶金、火电、风电、工业锅炉、高铁、热力供暖等10  个子平台。截至目前，CLOUDIIP  平台已成功搭建微服务近200  个，工业APP  逾300  个，成为国内工业互联网领域领头者。2018年，我国工信部正式启动实施工业互联网三年行动计划，并预计到2020  年其市场规模有望突破10000  亿元，2017-2019  年年均复合增速可达18%。我们认为，公司凭借当前在工业互联网领域的领先布局及优势地位，未来有望最大受益行业发展红利，工业大数据业务高速发展前景可期。
        经营现金流大幅改善，研发投入持续加大。报告期内，公司经营性现金流净额为2.2  亿元，2016  年同期为  0.9  亿元，同比大幅提升。同时，研发方面公司持续加大重点领域投入，2017  年研发支出总额为3.26  亿元，同比增长108.90%，进一步提升了公司面向多行业的软件产品竞争力及技术服务能力。
        盈利预测与投资建议：我们预计公司2018、2019、2020  年实现归属母公司净利润分别为5.55、7.11、8.83  亿元，分别同比增长29%、28%、25%，2018-2020  年EPS  分别为0.53、0.68、0.84  元/股。维持“买入”评级。
        风险提示：工业互联网业务不及预期、商誉减值风险