华创证券-辰安科技-300523-一季报点评：厚积薄发，迎接绽放-180426

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        事项：
        公司发布2018年一季报，实现营业收入1.04亿元，同比增长259.93%；归母净利润920.76万元，同比扭亏为盈，较上年同期大幅增加169.55%，接近预告区间上限。
        主要观点
        1.Q1业绩高速增长，我们对全年表现充满信心
        2018年第一季度，公司实现营业收入1.04亿元，同比增长260%，主要原因一是公司2017年积极开展市场队伍建设，市场开拓取得了显著成果，积累较多订单；二是各部门积极开展实施工作，缩短了项目实施周期。同时，相关成本及费用金额未发生重大变化，销售费用率和管理费用率大幅下降。综上影响，一季度公司实现归母净利润920.76万元，扭亏为盈，同比大幅增加169.55%。公司一季度业绩已达近三年来同期最佳，我们对全年表现充满信心。
        2.在手订单充足且顺利推进，业绩高增长有保障
        根据17年年报数据，公司仅前十大项目金额合计21亿元，未验收合同超过17亿元。18年3月，公司公告海外再次中标6.4亿元订单，仅公告的未执行合同累计约24亿元。一季度安哥拉、非洲某国海关项目均正常履行，合肥城市生命线项目二期正常推进，同时公共安全与应急板块以及城市安全板块均有新签项目陆续落地。目前公司在手合同饱满且进展顺利，18年料将继续加强与中电、紫光、华为等战略伙伴的合作持续开拓海外市场，智慧城市生命线业务也有望实现异地扩张，后续发展值得期待。
        3.优势地位快速建立，消防领域业务有望更加精彩
        公司基于自身技术和市场优势积极开展消防业务布局，2017年11月公告成立注册资本为2亿元的智慧消防子公司辰安云服，2018年1月公告拟收购科大立安切入智慧消防领域，公司在消防领域的优势地位已快速建立。目前消防领域业务取得初步进展，根据招标网公告，辰安云服与科大立安组成的联合体已中标2915万元合肥经开区社会化单元消防安全服务项目。消防领域业务有望成为公司第四大业务板块，成长空间进一步打开。
        4.投资建议
        暂不考虑拟收购的科大立安并表影响，我们预计公司2018-2020年的净利润分别为2.42/3.63/4.72亿元，对应估值分别为39/26/20倍，我们坚定看好公共安全龙头成长大逻辑，维持“强推”评级。
        5.风险提示
        重组过会风险；海外政治经济形势不稳定；智慧消防业务拓展不及预期。