国元证券-高新兴-300098-业绩大幅增长，公共安全和交通领域布局开花结果-180425

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        事件：
        2018  年4  月24  日晚间，公司发布2017  年年报以及2018  年一季报。2017  年实现收入22.37  亿元，同比增长71.07%；实现归属于上市公司股东的净利润4.08  亿元，同比增长29.22%。2018  年一季度实现收入8.02  亿元，同比增长200.54%，实现归属于上市公司股东的净利润1.21亿元，同比增长70.16%。
        结论：
        公司以物联网、人工智能、大数据为基本立足点，在公共安全、大交通、通信以及金融四大领域进行垂直渗透。在维持物联网模块和终端强劲实力的前提下，积极向智慧城市、智能交通等垂直行业应用领域拓展，看好公司未来在相关领域的快速发展。预计2018-2020  年收入为38.03  亿、57.04  亿、79.86  亿，净利润为6.05  亿、7.88  亿、10.71  亿，对应当前股价的PE  为28、22、16，给予“买入”评级。
        正文：
        收入大幅增长，利润基本符合预期。2017  年收入的增长来源于公安行业和交通行业收入的大幅增长。细分来看，公安行业实现收入12.13  亿元，同比增加290.11%；通信行业实现收入3.24  亿元，同比减少33.33%，主要因为2016  年铁塔集团集中采购基站动环监控产品，市场集中释放；交通行业实现收入4.73  亿元，同比增加61.55%，金融及其他行业实现收入2.28  亿元，同比增加4.29%。2017  年新增合同额35.23  亿元，在手订单饱满。2018  年一季度大幅增长源于公司物联网大交通业务继续保持较好发展以及中兴物联并表，剔除并表影响收入增速为77%，利润增速为23.7%。
        费用控制得当，研发投入加大。费用方面，2017  年销售费用1.57  亿元，同比增加16.16%，销售费用率7.01%，较2016  年减少3.3  个百分点；管理费用3  亿元，同比增加53.12%，管理费用率13.41%，较2016  年减少1.57  个百分点，其中研发费用1.66  亿元，全部费用化处理，较2016年增加5458  万元；财务费用6753.77  万元，和2016  年基本持平。研发方面，物联网领域丰富了模块及终端的产品序列，同时畜联网解决发展也在积极布局中；警务终端及警务信息化领域，重点强化立体云防系统投入，前端摄像机提升到4K  高清分辨率；智慧城市软件应用、解决方案领域，加大人工智能技术、大数据分析技术的研发力度，为未来垂直行业渗透奠定技术基础。2018  年一季度，销售费用4788.25  万元，同比增长92.23%，管理费用1.45  亿元，同比增长202.94%，主要原因是公司业务保持快速增长以及中兴物联的并表。
        "一纵四横"战略逐渐落地，垂直行业进行纵深，公共安全与大交通领域硕果累累。公司牢牢抓住物联网、大数据及人工智能技术带来的产业变革，以"公共安全、大交通、通信、金融"四大业务板块为立足点，引领物联网行业发展。
        公共安全领域，持续丰富立体云防防控系统、交通运行监测运行系统、城市数据运营平台等系列产品序列。立体云防系统已实现在全国24个省、78个市、200多个项目成功布控，2017年新增合同突破1.2亿元。同时，公司还与华为视频云合作推出华为视频云-高新兴立体云防联合解决方案，解决海量视频数据的处理难题。
        大交通领域，牢牢抓住车联网、汽车电子车牌、智能交通解决方案等新兴业务领域机会，在终端和模块领域，继续强化中兴物联和中兴智联的产品实力。同时积极拓展智能交通行业解决方案，围绕交通集成管控系统、交通执法监管系统、交通信息服务系统、交通综合运维系统，打造了车辆查控分析、执法记录管理、交通信息发布、警力资源管理等13款产品化的软件平台。公司在清远、宁乡、张掖、海城等多个地市实现智能交通整体解决方案实施及项目落地，在建项目合同金额约5.8亿元。铁路安全市场，子公司创联电子深耕铁路市场18年，在铁路轨道车垂直市场占有率名列前茅。2017年实现收入3.36亿元，同比增长29.1%，实现净利润1.34亿元，同比增长18%。
        风险提示：物联网模块竞争加剧、智慧城市投资放缓