民生证券-峨眉山A-000888-2018年一季报点评：主业平稳增长，新业蓄势待发-180426

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        一、事件概述  
        公司发布2018年一季报，实现营业收入2.64亿元、归母净利润0.18亿元，分别同增4.32%、11.33%，实现稳增长。  
        二、分析与判断  
        主业平稳发展，新业蓄势待发    
        公司一季度实现收入2.64亿元，同比增长4.32，较去年下半年增速明显加快。一方面得益于公司加大宣传力度，元旦春节期间客流量增加，景区门票和索道收入呈现恢复性增长趋势，其次柳江古镇的养老、养生旅游项目，以及智慧旅游等新业务符合消费趋势，拓宽公司的发展空间。  
        降本控费见成效，净利润保持稳增长    
        2018Q1实现净利润0.18亿元，同比增长11.33%，主要得益于收入稳增长情形下的降本控费成效。一季度营业成本同增1.0%，较去年同期下降6.2pct，销售费用同降5.33%，较去年同期大幅下降，管理费用同增11.89%，较去年下降3.65pct。一方面公司统一酒店采购渠道、严格把控营销费用等，另一方面不断健全完善采购、投资等制度规定，从各个环节严控成本，取得了明显成效。  
        积极转型发展，打造多元、复合型休闲度假区    
        峨眉山景区名入世界自然与文化双遗产、国家5A级旅游景区，景区在国内外享有较高知名度，客流充足，旅游服务的需求大。未来公司将通过多种措施不断拓展发展空间，实现业绩长期保持稳健增长：1）通过交通体系再配置，打通景区"大小循环"，大幅提高景区游客容量；2）深入挖掘峨眉山文化旅游资源，把景区打造成多元化、复合型休闲度假旅游目的地；3）创新营销模式，借助大数据精准营销推动客流持续增长。  
        三、盈利预测与投资建议    
        公司业绩增速稳定，随着交通条件不断改善，景区客流量有望持续增长；积极推动发展转型，先后布局云南文化旅游及养生产业项目，"大峨眉"旅游区稳步建设，为公司未来业绩增长提供增量空间。预计公司18-20年年能够实现每股收益0.46、0.53、0.60元/股，对应PE分别为20X、17X、15X，维持"强烈推荐"评级
        四、风险提示：    
        景区自然灾害风险，门票降价风险，客流增长不及预期。