中泰证券-聚光科技-300203-订单高速增长，转型综合服务商效果显著-180427

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        投资要点
        事件：公司发布2018  年一季报，公司2018  年一季度实现营业收入5.12  亿，同比增长42.75%，实现归母净利润0.36  亿，同比增长141.35%。
        三费费用率减少，一季度业绩大幅提升。公司2018  年一季度实现营业收入5.12  亿，同比增长42.75%，实现归母净利润0.36  亿，同比增长141.35%，毛利率为49.86%，与去年同期基本持平，一季度三费费用率为42.9%，同比减少6.5pct，三费费用率降低导致归母净利润增速高于收入增速。
        订单高速增长，转型综合服务商效果显著。公司一季度新增订单为15.13  亿（不含中标但未签订合同），同比增长187%，其中包括东至县农村污水处理PPP项目（4.9  亿）及林州市淇淅河国家湿地公园及配套工程PPP  项目（4.28  亿），公司转型环境综合服务商效果显著。目前公司已签订未执行或尚在执行中的合同金额约22.73  亿（不包括黄山项目、高青项目、东至项目、林州项目），公司的项目订单充足，业绩有望重回快速增长轨道。
        环境监测龙头,有望深度参与生态环境监测网络建设。生态环境部于今年4  月发布了《2018  年生态环境监测工作要点》，要求强化环境质量监测预警，健全空气、水、土壤、声、生态遥感、污染源监测网，不断完善“天地一体”的生态环境监测网络，为落实好2018  年环保重点工作任务和打好污染防治攻坚战提供更加有力的支撑与保障。公司构建了“从监测检测到大数据分析再到治理工程”的闭环模式，可通过大数据分析环境污染成因与趋势，最终通过治理工程系统性、科学性地解决环境问题，可为环境污染防治提供优质服务，未来有望深度参与生态环境监测网络建设。
        投资建议：公司为环境监测龙头公司，未来有望深度参与生态环境监测网络建设，公司的在手订单充足，业绩有望重回快速增长轨道，我们预计公司2018、2019  年实现归母净利润5.7  亿、7.5  亿，对应估值分别为211X、16X，给予  “买入”评级。
        风险提示；项目建设进度不达预期、行业竞争加剧风险