华泰证券-强力新材-300429-季报点评：Q1略超预告上限，销量增长带动业绩提升-180426

《华泰证券-强力新材-300429-季报点评：Q1略超预告上限，销量增长带动业绩提升-180426（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-强力新材-300429-季报点评：Q1略超预告上限，销量增长带动业绩提升-180426（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        业绩基本符合预期
        强力新材于4  月25  日发布2018  年一季报，实现营业收入1.68  亿元，同比增加24.5%，实现净利3677  万元，同比增加23.9%，对应最新股本的EPS  为0.14  元，业绩基本符合预期，略超前期业绩预告上限。我们维持公司2018-2020  年EPS  分别为0.70、0.90、1.09  元的预测，维持“增持”评级。
        PCB光刻胶专用化学品销售收入增长为业绩增长主因
        报告期内，公司PCB  光刻胶光引发剂和PCB  光刻胶树脂的销售金额较上年同期增加，为Q1  业绩增长主因。公司前期投资收购的子公司佳英感光、佳凯电子材料本期合计实现投资收益994  万元，公司综合毛利率同比提升3.2pct  至44.1%，由于人工、研发、运输等费用增加，公司销售/管理费用率同比上升0.6/2.7pct  至3.3%/13.3%；由于人民币升值产生汇兑损失，公司财务费用率同比上升1.7pct  至1.9%。
        关注OLED业务进展
        据英国市场调查公司IHS  Markit  数据显示，2017  年OLED  电视在2500美金以上的高端电视市场占比为51.3%，首次超越液晶LCD  电视市占率，并有望在2018  年进一步提升。随着国内龙头厂商OLED  产线的陆续投产，OLED  材料需求有望持续增长。据公司官网披露，控股子公司强力昱镭产线于2017年9月投产，规划AMOLED  高纯度有机材料产能约10  万吨，未来有望增厚公司业绩。
        维持“增持”评级
        公司传统业务光刻胶相关产品有望持续承接海外产能，OLED、IC  等高端新兴材料领域布局持续推进，后续发展规划明确，我们维持公司2018-2020年EPS  分别为0.70/0.90/1.09  元的预测，结合可比公司估值水平（2018年51  倍PE），同时考虑到公司具体业务与可比公司存在一定差异，给予公司2018  年45-50  倍PE，对应目标价31.50-35.00  元（原值28.00-31.50元），维持“增持”评级。
        风险提示：核心技术失密风险、新业务开拓不达预期风险、下游需求波动风险。