天风证券-东方时尚-603377-积极推进航空产业拓展，探索新市场空间-180425

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      【航空业务延伸】积极拓展航空业务，推进人才培养。1）根据公司公告，在已签署15  年战略合作协议的基础上，公司与昆明理工大学进一步签署办学协议，就民航人才培养、学历教育开展深度合作。公司将协助学校共同建立飞行技术专业及实训基地，并在专业论证、行业研讨及论坛的经费方面提供支持；校方将利用自身科研、人力资源进行人才培养。公司目的在于培养航空人才并争取民航飞行员委培计划目标，以服务于航空产业拓展战略。
        2）拟与中化岩土设立东方时尚国际航空发展有限公司，目的在于拓展新业务，创造新市场发展机遇。该子公司注册资本30000  万元，公司认缴18000  万（自由现金），持股60%。
        【驾校业务异地扩张】公司公告收购瑞鑫投资60%股权事项目前已正式完成，公司出资9000  万元成为正式股东，目前瑞鑫投资已变更为高安东方时尚驾驶培训有限公司，新异地项目落地，公司主营业务进一步扩张。
        【投资建议】公司作为驾培行业当之无愧的龙头，在行业整合背景之下，通过“自建+并购”的方式进行异地复制，抢占全国市场份额，规模效应已逐步体现。积极向航空领域探索，从人才培养出发拓展业务，未来有望打开新成长空间。我们预计公司18-20  年净利润为3.71/5.44/6.41  亿，对应EPS  为0.88/1.30/1.53，PE  为43/29/25X，维持“买入”评级。
        风险提示：异地扩张进程不达预期，驾考政策变动，人工成本上升过快