东证期货-甲醇月度报告：甲醇市场交易重心将转向下游盈利修复-180425

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        ★甲醇市场交易重心将转向下游盈利修复
        4  月中上旬甲醇市场的反弹主要交易的是供给端装置检修与中下游适量补仓的短期错配。然而种种迹象表明产业链利润过度集中在上游的状况恐将难以为续，随着供应端的逐步恢复，下游利润修复动能将逐步发挥作用。
        ★  需求端货源消化能力趋弱
        MTO  装置检修加码：5  月间宁波富德检修计划已定，另有中原乙烯、阳煤恒通以及南京惠生计划短期检修，6  月间江苏斯尔邦也有检修计划，由此预估，5-6  月间MTO  装置检修加码将引发甲醇原料需求的收缩。
        传统需求领域难见起色：基于当前的盈利状况和季节性规律推断，甲醇传统下游需求领域此消彼长，整体维持平稳为主，短期内很难有明显起色。
        ★  货源供应将逐步恢复
        目前国内甲醇装置开工率降至年内低点，接下来国内新装置投产以及国内外检修装置复产将带动货源供应转为宽松。
        ★  投资建议
        中期趋势上甲醇市场的供需基本面将会由强转弱，但低库存与期货贴水结构短期仍有可能形成边际上的支撑。单边操作上建议等待时机抛空，MA1809  合约可在2700  元/吨附近布局空单，中期目标价为2500  元/吨。
        ★  风险提示
        建议重点关注国内外检修装置复产进程，如果货源供应恢复迟于预期，甲醇期价可能短期坚挺。此外，国内外宏观风险因素可能引发甲醇期价剧烈波动