国海证券-2021年7月经济数据点评：挥之不去的疫情“阴影”-210816

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事件8月16日，国家统计局公布了我国7月份经济数据。

其中，1-7月份固定资产投资累计同比增加10.3%，两年复合增速为4.2%；7月份，规模以上工业增加值同比增长6.4%，两年复合增速为5.6%；7月份社消同比名义增长8.5%，两年复合增速为3.6%。

点评7月份，消费、投资、生产三项数据增速均出现明显下行。

若剔除去年同期由经济复苏带来的高基数因素、比较两年复合增速后，各项数据仍有一定程度下滑。

具体来看，国内疫情反复，对居民消费产生扰动；海外刺激政策退坡，带动外需下行；楼市调控政策升级，拖累地产投资。

三因素叠加，致使中国经济下行压力加大，就业市场边际恶化。

下一阶段，如我们前序报告《货币政策的意图究竟是什么？》中提及的，在“结构性紧信用+宽货币”的操作框架下，稳经济、稳就业的必要性将有所上升，货币政策需要继续维持相对宽松，并配合专项债发行托底经济。

风险提示“新冠”疫情超预期，政策支持力度不及预期。