光大证券-光环新网-300383-2018年一季报点评：业绩符合预期，持续看好云计算业务布局-180426

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        ◆事件：公司发布2018年一季报，实现营收13.37亿元，同比增长54%；归母净利润1.38亿元，同比增长61%，处于前期业绩预告区间中位，符合预期。  
        ◆Q1  单季业绩高增长，云计算业务表现亮眼    
        公司18年Q1归母净利润1.38亿元，环比和同比分别增长24%和61%，  业绩高速增长主要由于云计算业务和IDC  及其增值服务快速增长所致。其中，云计算及相关服务收入增速迅猛，Q1  单季同比增长超60%，占当期营收比例提升至70%以上。另外，一季度子公司无双科技SEM  业务稳健增长，中金云网实现实现营收1.69  亿元，达到季度业绩增长预期。一季度良好开端奠定公司全年业绩高增长基础。    
        ◆牌照落地+资产收购，打开云计算业务高成长通道  
        公司17  年运营AWS  主要收入以存量客户为主，新客户受云计算牌照限制未能大力拓展，业绩增长主要来源于无双科技（17  年贡献净利润8444  万元）。随着公司17  年底获得工信部颁发的《增值电信业务经营许可证》以及首批8.46  亿元采购亚马逊云技术的云服务相关资产的落地，公司在国内开拓云计算业务的政策制约逐步消除，存量客户的上量和新增客户的导入合力推动公司云计算高速成长，18  年云计算收入占比有望进一步提升。    
        ◆IDC业务持续拓展，上架率提升增厚公司业绩  
        公司自有IDC  业务持续拓展，现有机柜数约2.3  万个，收购科信盛彩85%股权事项有望于2018  年下半年并表，预计新增机柜达到8100  个。一线城市自有机柜数提升进一步强化公司核心竞争实力。公司未来三年有望年均增加机柜5000-7000  个，最终形成4-5  万个机柜的服务能力。另外，  17  年新增机柜逐步在18  年开始上架，上架率提升进一步增厚公司业绩。随着嘉定二期、科信盛彩、燕郊二期等数据中心项目持续加大投产，公司IDC  收入仍将保持稳步增长态势。    
        ◆维持"买入"评级    
        我们持续看好公司在云计算领域的布局，维持公司18~20  年EPS  分别为0.50/0.64/0.83  元，维持"买入"评级。    
        ◆风险提示：政策变动风险、IDC机柜建设进度和上架率不达预期风险