安信证券-辰安科技-300523-一季度扭亏为盈，应急管理部的成立强化公司中长期大逻辑-180426

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        ■业绩符合预期。公司发布2018  年一季报，报告期内实现收入1.03  亿元，同比增长259.93%，归母净利润921  万元，大幅扭亏为盈，同比增长169.55%。
        ■多因素共振，一季度大幅扭亏为盈实现开门红。公司今年一季度业绩大幅优于往年同期的原因在于：1）自去年积极开展市场队伍建设，公司的市场开拓取得了显著成果，积累了较多订单。据2017  年报披露，公司前10  大在实施项目合计金额20.55  亿元，其中未验收项目占比83.92%，今年一季度逐渐开始进入收入和利润的确认期；2）各部门积极开展实施工作，缩短了项目实施周期，致使一季度营收同比有较大增幅；3）一季度的期间费用率较去年同期大幅下降69.77pct，带来整体利润率的显著提升。
        ■应急管理部成立，强化公司未来成长的中长期大逻辑。十三届全国人大一次会议上公布了国务院机构改革方案，提出将组建应急管理部，有望对公司未来发展构成中长期利好：1）国家安全生产监督管理总局、国务院应急办、公安部消防管理、以及民政部救灾等均是公司公共安全板块此前最主要的下游客户。应急管理部组建后，分散的下游部委客户将集中为一体，并将带来极为可观的系统建设增量需求；2）从财政预算角度来看，作为国家部级单位，预计在地方层面将设立与拟组建的应急管理部相对应的厅、局级等单位，相应的应急管理财政预算有望一改此前并不稳定的局面；3）辰安将成为上市公司中唯一一家专注于应急管理领域的企业，公共安全、智慧消防等业务与拟组建的应急管理部完全对口，业务稀缺性进一步提升。
        ■投资建议：公共安全、城市安全和海外业务等几大板块成长逻辑清晰，据公告披露的在手订单充裕。预计2018-2019  年EPS  分别为1.56、2.36  元。维持“买入-A”评级，6  个月目标价75  元。
        ■风险提示：海外市场扩张进度低于预期；城市安全业务拓展低于预期。