安信证券-千方科技-002373-业绩符合预期，期待未来宇视融合发展-180426

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        ■业绩符合预期。公司2017  年实现营业收入25.04  亿，同比增长6.80%；实现归母净利润3.64  亿元，同比增长8.57%；实现扣非归母净利润2.70  亿元，同比减少4.01%。销售毛利率相对于2016  年增加了2.45  个百分点；销售净利率相对于2016  年增加了0.2  个百分点。业绩符合预期。
        ■并购宇视落地，未来有望产生协同效应。公司收购宇视科技已获批落地。根据IHS  发布的《2016  全球CCTV  与视频监控设备市场研究报告》，2016  年，宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位；在全球视频监控设备市场排名第七位，全球市场占有率较2014  年的第十二位、2015  年的第八位持续提升，行业地位不断提高。
        ■积极部署无人驾驶。目前，公司是中国蜂窝车联（C-V2X）工作组成员、中关村智能交通联盟理事长单位、5GAA  联盟成员单位、北京智能车联产业创新中心牵头单位。作为“国家智能汽车与智慧交通（京冀）示范区”牵头单位，公司首次在复杂交通环境下建设了V2X  的测试环境，在北京经济技术开发区建设了首条智能车联潮汐道路，并正式面向全球开放服务，陆续与运营商、车厂、通信设备商相关龙头企业展开全面合作。
        ■投资建议：通过收购全球领先的视频监控厂商宇视科技，公司进军安防产业。“大安防”与“大交通”业务有望两翼齐飞，带动公司更上层楼。我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。考虑宇视科技增发并表，预计2018-2019年的EPS  分别为0.60、0.74  元，维持买入-A  评级，6  个月目标价21  元。
        ■风险提示：收购公司无法完成业绩对赌；行业竞争加剧。