太平洋证券-非银金融行业周报：证券保险Q1业绩承压明显，关注优质个股-180422

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        报告摘要
        本周重点推荐标的：
        中信证券、东方财富、中金公司、华泰证券、中国平安、中国太保、经纬纺机、爱建集团、海德股份。
        本周（2018.4.16-2018.4.20）非银金融中信指数下跌3.75%，跑输大盘0.90  个百分点，位列所有行业倒数第9  名。细分板块来看，证券板块下跌3.63%，保险板块下跌3.68%，多元金融板块下跌5.51%。
        证券：行业基本面仍未有改善迹象，关注优质个股
        行业经营环境仍未明显改善，Q1  业绩承压。大盘回落、ipo  业务下降使整个行业Q1  业绩承压，一季度沪深300  累计下跌3.3%（VS2017Q1+4.4%），IPO  发行规模398  亿元，同比下降42.8%。从累计月报数据来看，上市券商母公司净利润合计同比下降约15%。
        因此，我们建议重点关注有个股的逻辑的标的。
        重点推荐：中信证券、东方财富、中金公司、华泰证券。
        保险观点：一季报将开启保险股净利润增长周期。
        下周保险四大上市公司公布一季报，中国人寿预增净利润110%～130%，补提准备金影响在今年解除，保险公司净利润迎来增长，但这只是财务意义上的增长。一季度整个保险行业保费负增长，平安、太保、新华依靠续期保费保费实现正增长，但新单保费压力较大，新业务价值增长承压。从估值上看，新华保险估值历史绝对低位，体现出市场对保险股未来增员来带动新单保费的悲观情绪。这可能是自低利率环境以来对保险公司的又一大考验，而这一次并非市场环境影响而是内生驱动导致。尤其在理财收益上升的情况下，理财型保险销售难的问题难以解决，倒逼保险公司更加坚决的推动保障型保险。我们认为此阶段为阵痛期，考虑到我国的保险深度密度仍很低，需求仍在释放周期的理由，看好保险股的长期逻辑。在寿险短期承压的环境下，推荐拥有优质产险标的中国平安与中国太保，参照在2016  年3  季度起整个寿险承压时，拥有财险标的的保险集团表现优于纯寿险公司。
        重点推荐：中国平安，中国太保
        风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险。