国盛证券-金域医学-603882-业绩符合预期，常规恢复+新冠放量+结构优化驱动高增长-210817

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金域医学发布中报。

上半年实现营业收入54.55亿元，同比增长57.01%；实现归母净利润10.59亿元，同比增长90.55%；实现扣非后归母净利润10.29亿元，同比增长91.43%。

分季度看：2021Q2实现营业收入27.77亿元，同比增长20.52%；实现归母净利润5.21亿元，同比增长2.59%；实现扣非后归母净利润4.99亿元，同比增长0.75%。

观点：常规业务加速恢复+新冠检测放量+业务结构不断优化+运营效率提升驱动上半年业绩高增长。

上半年常规业务实现快速增长，新冠检测持续贡献业绩增量。

援引自公司微信公众号，医学检验业务实现销售收入52.02亿元（+55.40%），其中，常规业务实现收入33.46亿元（+47.60%），常规业务加速恢复凸显了公司在ICL领域的龙头地位和竞争优势；上半年公司在大陆和港澳地区以“大型检测基地+移动检测点”的高效检测模式开展新冠核酸检测，累计核酸检测9900万人份，单日核酸检测产能高达100万管。

鉴于新冠疫情国内多点散发已趋常态，全国新冠检测需求未来一段时间仍将维持较高水平，公司新冠检测业务预计将继续贡献业绩增量。

规模效应释放和项目结构优化提升毛利率，期间费用率稳中向好。

毛利率46.36%（+1.59pcts），净利率20.22%（+3.36pcts），ICL的核心竞争优势在于规模效应，省级实验室已基本布局完毕，盈利实验室32家。

重点疾病诊断业务保持高度增长，血液疾病及诊断业务收入同比增长39.90%、神经及临床免疫诊断业务同比增长56.52%，实体肿瘤诊断业务同比增长57.11%。

公司坚持高质量发展战略，客户结构持续优化。

客户单产增长52.88%，三级医院业务占比（扣除新冠）34.48%（+1.75pcts）。

加快数字化转型升级，助力服务能力提升。

上半年公司引进了163名数字化与大数据、基因组学、公共事务、医学服务等紧缺关键岗位人才；并通过生物医学技术与新一代信息技术的融合，有序推进公司数字化转型建设；同时启动“两库一中心一基地”建设，打造“六智”模式为数据化变革加速，进一步增强公司临床服务核心竞争优势。

盈利预测与投资建议：预计2021-2023年公司实现归母净利润为19.82亿元、16.82亿元、17.64亿元，分别同比增加31.3%、-15.1%、4.8%，对应PE分别为32x、38x、36x。

维持“买入”评级。

风险提示：疫情发展不确定性风险，检测价格下降风险等。