安信证券-超图软件-300036-一季报点评：业绩大幅增长，期待军工业务发力-180426

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        业绩大幅增长。2018  年第一季度，公司实现营业收入为2.36  亿元，同比增长23.89%；实现净利润1,276.70  万元，较去年同期增长  67.02%；扣非净利润1,061.15  万元，同比增长  82.11%；业绩大幅增长除上海数慧一季度并表因素外，主要因主营业务增长强劲；2017  年实现新签合同额18  亿元，同比增长约40%，我们预计公司目前在手订单总额超过10  亿，将有力保障未来业绩持续高增长。
        期待军工业务发力。军事地理信息系统MGIS  是GIS  系统技术在军事方面的主要应用，具有海量的数据整合能力、地理空间仿真分析能力、卫星导航系统衔接能力，在现代战争中MGIS  为决策者提供了更为全面的数据库资源保障，模拟分析陆海空形势，让决策者更好地运筹帷幄、决胜千里。从公司全球最大竞争对手Esri  发展历程来看，军工领域是GIS  软件最核心的战略市场之一：Esri  的ArcGIS  平台很早就成为美国国防部指挥控制系统的标准地理空间开发工具。随着国家大力支持军民融合发展以及军改的进一步推进，作为拥有二级军工资质和全球顶尖技术的国内GIS  龙头企业，公司有望在军工市场取得进一步突破。从军工市场在Esri  的发展过程中所起到的作用来看，军工市场有望再造一个超图。
        举办三调技术研讨会，为国土三调市场启动做好准备。为了更好助力第三次全国土地调查工作，公司一季度联合全国多个省测绘学会、地理信息产业协会、合作伙伴、行业用户、专家学者等，举办第三次土地调查软件技术研讨会，  搭建国土三调软件产品交流合作平台，构建合作共赢的产业生态圈，携手为全国三调工作提供完整而优质的服务。目前，已在济南、太原、成都开展了研讨会，近400  位相关单位的嘉宾一起分享三调试点经验、解读三调实施方案、交流三调专业软件技术及相关解决方案。
        投资建议：根据国务院《关于开展第三次全国土地调查的通知》，2018  年至2019  年底将是土地三调数据库和信息系统建设高峰，公司继全国不动产登记信息系统建设之后，又迎来又一历史性市场机遇。先后两大市场机遇一方面验证了国土信息化投入长期高景气，另一方面不动产登记等国土数据运营新模式也在逐步落地。此外国家加强信息安全建设、二三维一体化产品更替、进入军工核心市场等都是助力公司加速发展的“助推剂”。  预计2018-2019  年EPS  分别为0.68  元、0.94  元，维持“买入-A”评级，6  个月目标价25  元。
        风险提示：土地三调市场落地进度不及预期。