太平洋证券-吉艾科技-300309-转型AMC大放异彩-180427

《太平洋证券-吉艾科技-300309-转型AMC大放异彩-180427（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-吉艾科技-300309-转型AMC大放异彩-180427（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告摘要
        经过  16-17  年的发展，公司已经顺利转型进军资产管理行业，AMC业务成为支柱业务。未来公司增长的主要动力也将来自于  AMC  业务。我们认为吉艾科技  17  年的利润率增长是可持续的，不仅因为不良资产管理行业的巨大空间，而且公司的股权激励制度和强劲的不良资产管理能力也将加快公司转型和发展。因此，我们看好吉艾科技未来的成长性。  
        核心逻辑：  
        转型  AMC  行业，大放异彩  公司于  2016  年转型  AMC  业务，基于有经验的核心团队和强劲灵活的资产管理模式，2017  年年报显示  AMC  新增业务的收入可观，占据总收入的  66%，实现净利润  3.2  亿元，贡献度超过  100%。
        员工持股+控股合作，打造利益共同体  不良资产处置是人才密集型行业，业务团队专业性与稳定对公司持续发展至关重要。通过员工持股计划绑定  AMC  核心人才。总经理姚庆（公司  AMC  业务主要负责人）目前持股比例已超过  5.06%。另外通过控股  51%的方式与各地方自然人或法人合资设立资产管理子公司，共同开展不良资产业务。通过这种方式，一方面能够将公司与地方合作伙伴捆绑在一起；另一方面，能够快速的拓展自身的业务服务范围。
        石油炼化业务预计投产，未来利润值得期待  公司在  2015  年  1  月启动了在塔吉克斯坦建设年产量  120  万吨的炼化项目，预计在  2018  年二季度将会开始投产获利，石油炼化业务利润率会有所提升。  
        盈利预测：预计公司  2018/19  年净利润分别为  4.64  亿元/5.71  亿元，首次覆盖，给予公司“买入”评级，目标价  35.43  元。
        风险提示：AMC  业务进展不及预期；炼化厂项目推进不及预期