兴业证券-羚锐制药-600285-投资损益影响表观增速，扣非业绩较快增长-180427

《兴业证券-羚锐制药-600285-投资损益影响表观增速，扣非业绩较快增长-180427（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-羚锐制药-600285-投资损益影响表观增速，扣非业绩较快增长-180427（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        近日，羚锐制药公告  2017  年年报和一季报，2017  年实现收入  18.49  亿元，同比增长  28.43%，实现归属母公司净利润  2.17  亿元，同比减少  37.21%，归母扣非净利润  2.01  亿元，同比增长  26.29%。2018  年一季度实现收入  5.56亿元，同比增长  34.22%，实现归属母公司净利润  0.74  亿元，同比增长8.24%，归母扣非净利润  0.77  亿元，同比增长  25.23%。
        公司一季度表观业绩增速低于我们此前的业绩前瞻预期（扣非增长  25%）。
        盈利预测  ：公司作为国内  OTC  领域（特别是贴剂细分市场）有影响力的企业，近年来治理和激励机制不断完善，多年的营销变革也推动公司进入业绩的释放期。公司资产结构较为健康，持有可变现资产较多，定增完成后充足的现金储备也利好公司未来发展。我们调整公司盈利预测，预计公司  2018-2020  年  EPS  分别为  0.48、0.60  和  0.72  元，4  月  26  日收盘价对应2018-2020  年  PE  分别为  20  倍、16  倍和  13  倍。公司目前内生增长较快，是值得关注的小市值具变化型企业，继续维持公司“审慎增持”评级，建议价值型投资者积极配置。
        风险提示  ：  核心品种受控费影响超预期；营销改善低于预期，外延式扩张慢于预期