中泰证券-金卡智能-300349-一季报业绩翻倍，智能燃气表龙头业绩持续向上-180427

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        投资要点  
        一季报业绩大增  100%，智能燃气表龙头业绩持续向上
        公司发布  2018  年一季报，实现营业收入为  3.78  亿元，同比增长  36.54%；实现归母净利润为  8,792  万元，同比增长  100.01%。
        报告期内公司业绩增长的主要原因是公司紧跟物联网技术发展潮流，物联网表销售收入继续保持良好增长态势，同时，子公司天信仪表工商业流量计业务也取得较好增长，
        公司经营保持稳定，预收账款增长显示订单饱满
        公司  1  季度综合毛利率  47.51%，同比下降  1.94pct；销售、管理、财务费用率分别为  16.43%、12.76%、-0.01%，同比变化+0.9pct、-6.68pct、+0.07pct。经营状况保持稳定。
        公司截至1季度末，预收账款达  5,589  万元，同比增长  148%，显示订单饱满。
        2017业绩大增3倍，龙头地位凸显
        公司2017年实现收入16.88亿元，同比增长97.55%；实现归母净利润3.47亿元，同比增长  296%。公司业绩增长主要原因为龙头地位凸显，物联网燃气表销量同比增长  97.31%，以及天信仪表  2017  年全年业绩并表。
        与华为、阿里云深度合作，全面布局燃气表物联网+大数据云服务
        2016年12月，公司与阿里云、云卓见等签署了《战略框架合作协议》。2016年8月，公司成为华为在  NB-IoT  生态圈合作伙伴。2016  年11月，公司与深圳燃气、中国电信、华为签署《“智慧燃气”战略合作框架协议》，致力于将深圳打造成基于  NB-IoT  技术的智慧城市。
        依托一带一路，拓展全球化市场。
        2018年1月，公司与  TCLINTERNATIONAL,INC  签订  740  万美元燃气表海外采购合同及战略合作协议，海外市场迎来重大突破。公司已获得多项海外认证为产品开拓海外市场奠定了基础，依托一带一路发展机遇，已获得英国、哥伦比亚、俄罗斯等海外订单。
        投资建议：智能燃气表龙头，受益工业互联网、天然气能源消费占比提升。
        公司在家用燃气表市占率超过  10%，工业用市占率超过  30%，在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。公司与华为、阿里云深入合作，物联网、大数据技术行业领先，受益工业互联网发展、天然气能源消费占比提升，业绩有望持续高增长。预计  2018-2020  年净利润分为  4.4/5.4/6.6  亿元，PE  为  23/19/15  倍。维持“买入”评级。
        风险提示：物联网燃气表发展低于预期；煤改气低于预期、易联云推广低于预期。