安信证券-易华录-300212-数据湖战略得以明确，业务模式不断创新-180427

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        ■业绩符合预期。公司发布2018  年一季报，报告期内实现营收5.34  亿元，同比增长3.84%，归母净利润4869  万元，同比增长67.15%。
        ■“1+3”发展战略得以明确。2018  年开始，公司彻底明确了以数据湖为主体，协同发展大交通、大安全、大健康业务的“1+3”发展战略，即以现有传统产业为基础，加快向大数据产业的转型升级。以大数据产业作为公司的核心发展内容，并围绕数据产生、数据采集、数据存储、数据运营与应用及数据安全等内容开展数据湖生态打造。目前数据湖战略已由易华录层面上升为华录集团战略，正逐步建立完整的数据湖理论体系和商业模式，实现了数据湖关键技术完全自主。
        ■数据湖业务模式不断创新，政府和商业引水力度加大。报告期内，随着江苏泰州、徐州项目的持续落地，标志着公司数据湖项目逐渐步入建设高峰期。除了PPP  模式之外，同时开拓了企业直投、产城融合直投及政企合作直投三种数据湖业务新模式。面对即将到来的运营期，公司已加大对商业引水、政府引水队伍的建设重点投入：1）在政府引水方面，已对接引入徐州、天津部分政府数据；2）在商业引水及生态搭建层面，目前已引入中科院、中国联通等50  余家合作伙伴共同发展数据湖生态合作，同时拟基于数据开发创新大赛等形式继续推动政府数据开放共享，发展数据湖生态。后续有望全面打开全国近2800  个区县级政府的应用市场，落地“数字中国”建设需求，通过数据湖作为区域共享的信息基础设施，发展数字经济。
        ■投资建议：公司数据湖的建设取得了良好的开端，电子车牌业务进展顺利。预计2018-2019  年EPS  分别为0.95、1.32  元，维持“买入-A”评级，6  个月目标价37  元。
        ■风险提示：数据湖推广进度低于预期；电子车牌落地进度低于预期