兴业证券-应流股份-603308-两机、核电新产品放量，核电有望重启助力业绩释放-180426

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        投资要点
        2017年公司实现营收13.75亿元，实现归母净利润6017.27万元，同比增10.04%。2018Q1实现归母净利润3279.91万元，同比增4.57%。
        2017年传统板块收入此消彼长，高端新产品实现交付，有所放量。2017年，油气行业投资增速缓慢，而工矿机械零部件下游行业持续复苏，两大传统板块收入此消彼长，合计收入同比小幅增2.12%。2017年公司继续主攻"两机"和核电先进材料，多种产品实现批量交付或小批量生产，航空航天、核电两大领域收入分别同比增96.93%和29.50%，毛利率超过40%，随着接下来产品批量化生产的逐步实现，毛利率仍有进一步提升的空间。  
        传统板块下游复苏，叠加新产品持续放量，实现上市以来最优一季度业绩。一方面，2017年底以来油价的持续上行带来石油化工行业投资增速持续回暖，另一方面，"两机"和核电领域的高端新产品持续放量，公司今年实现了上市以来最优一季度业绩。  
        "两机"业务迎来释放期，核电需求有望获得突破。公司前两年两机业务基本处于技术突破、认证试样、小批量供货阶段，接下来有望迎来释放。核电方面，三门核电厂1号机组于4月25日获准装料，即将投入运行，接下来三代核电项目的审批工作有望重启。公司不仅在核电站关键零部件领域积淀深厚，更将眼光延伸至核电后处理广阔市场，业绩增长值得期待。  
        更新公司盈利预测：预计2018-2020年归母净利润为1.50、2.78和3.61亿元，EPS为0.34元、0.64元和0.83元，对应4月26日股价的PE分别为43.6倍、23.5倍和18.1倍，维持公司"审慎增持"评级。          
        风险提示：军工订单的获取低于预期；核电建设进展低于预期；两机项目在技术突破、认证试样方面进展缓慢；新产品市场开拓不达预期；贸易战风险。