华创证券-正业科技-300410-2018年一季报点评：一季报符合预期，战略定位智能制造有序推进-180426

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        事  项：
        公司披露2018年一季度报告：报告期内实现营业收入2.53亿元，同比上升43.65%，归母净利润0.30亿元，同比上升38.54%。
        主要观点
        1.创新驱动，拓展市场，扩大规模，公司业绩大幅提升
        公司2018年一季度收入2.53亿元，同比上升43.65%，归母净利润0.30亿元，同比上升38.54%，主要是报告期内公司加大市场开拓力度，深挖市场空间；在激光领域及自动化设备领域新研制开发产品，为公司带来新的业绩增长点；子公司集银科技收购深圳市华东兴科技有限公司100%股权，并于一季度将华东兴纳入并表。
        公司盈利能力保持稳健，毛利率和净利率与去年同期基本持平。
        2.政策重点支持制造业智能化升级，3C领域空间巨大
        中国制造业正处于产业升级风口，国务院、工信部连续出台相关文件强调智能制造是产业升级方向，18年的两会中，“智能制造”被写入政府工作报告，实施“中国制造2025”，推进工业强基、智能制造、绿色制造等重大工程，先进制造业加快发展，将是重点工作方向。
        3C消费电子是汽车产业外，智能制造升级空间最大的一个领域。消费电子产品不断向小型化、精细化和便携化发展，创新应用不断加速，人工越来越难以满足工艺要求，叠加人工成本的不断上升，智能化需求越来越迫切。
        3.战略定位智能制造方案供应商，完成技术纵深化布局+市场多元化拓展
        公司通过内生外延在智能化相关技术上纵深化布局，已完成软件、机器视觉、自动化生产线方案等技术布局，初步具备智能制造系统解决方案能力。
        市场多元化拓展，公司与各子公司分别覆盖PCB、锂电、显示面板、LED等消费电子相关不同细分领域，已取得与众多知名企业的长期稳定合作关系，具备丰富的客户资源优势，保障了市场需求。
        短期来看，下游显示面板、锂电高速发展，PCB行业持续回暖，同时公司紧跟市场需求不断研发推出新产品，料将跟随行业不断成长；长期来看，随着公司技术和市场不断整合，智能制造解决方案能力逐渐增强，有望向更多领域拓展，实现持续增长。
        4.盈利预测
        我们预计公司18-20年归母净利润3.11/4.14/5.37亿元，对应EPS为1.58/2.10/2.72元，对应PE为18/13/10倍。维持“推荐”评级。
        5.风险提示
        下游需求不及预期、业务整合不及预期、毛利率下降风险