东方证券-岱美股份-603730-季度盈利能力环比改善，实际控制人增持彰显发展信心-180427

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        核心观点
        业绩略低于市场预期。公司1  季度实现营业收入8.61  亿元，同比增长17.5%,实现归母净利1.49  亿元，同比增长8.4%，EPS  0.36  元。净利润增速低于收入增速主要原因是毛利率同比下降及财务费用增加。
        1  季度毛利率虽同比下降，环比明显改善，受汇兑损失影响财务费用上升。1季度公司毛利率为36.8%，同比下降1.1  个百分点，但环比提升4.4  个百分点，环比改善明显。三费费用率同比上升1.7  个百分点，其中管理费用率、销售费用率同比基本持平，主要是财务费用率同比上升1.7  个百分点，主要受汇兑损失影响。
        拟收购Motus  后协同相应明显。公司拟收购遮阳板公司Motus，融合优势非常明显，体现为：1）Motus  在遮阳板的设计和开发商实力较强，且拥有的宝马、奔驰、丰田、本田等优质客户可以为公司打开高端客户市场渠道；2）Motus  生产模式为外购材料，专注于开发设计，净利率只有5.5%左右，明显低于公司，公司方面配件均可独立生产，成本控制能力强，未来可通过内部协同供应降低成本，提升Motus  盈利能力。
        实际控制人拟增持公司股票，彰显发展信心。公司公告，公司实际控制人姜银台计划在6  个月内增持不低于80  万股且不超过100  万股的公司股份，增持股份的比例不低于公司总股本的0.1949%，且不超过公司总股本的0.2437%，实际控制人增持彰显对公司发展前景信心。
        财务预测与投资建议
        因1  季度财务费用同比增加，业绩略低于预期，调整公司2018-2020  年EPS  至1.74、2.20、2.72  元（原预测1.83、2.31、2.78  元），可比公司为零部件相关公司，可比公司18  年PE  平均估值23  倍，给予公司18  年23  倍估值，目标价40  元，维持买入评级。
        风险提示
        乘用车遮阳板、头枕配套量低于预期；汇率波动影响公司盈利。