国联证券-欧普康视-300595-业绩符合预期，费用摊销影响利润-180425

《国联证券-欧普康视-300595-业绩符合预期，费用摊销影响利润-180425（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国联证券-欧普康视-300595-业绩符合预期，费用摊销影响利润-180425（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        公司发布2018年一季报，实现营收7723万元，同比增长33.25  %；实现归母净利润3562万元，同比增长32.08%；扣非净利润3056万元，同比增长20.03%；基本每股收益为0.23元，业绩符合预期。
        投资要点：
        收入增长稳健，股份支付费用摊销影响利润
        2018年Q1公司营收依然维持高增长态势，增速较去年同期提升0.85个百分点；扣非净利润增速出现下滑，主要因素是一季度投资收益同比增加约400万元，而限制性股权激励摊销费用为313万元，剔除摊销费用的影响后，扣非净利润增速约为32.33%，归母净利润增速为43.68%。从费用端上看，销售费用率同比下降1.28个百分点，体现出规模效应的显现；管理费用率则因摊销费用的增加大幅提升4.23个百分点至11.79%。此外，公司经营性现金流持续向好，一季度为3762万元，同比增长38.05%。
        产能扩充完备，新品牌DreamVision值得期待
        公司40万片产能扩充项目进展顺利，预计18年将新增25万产能，能较好的满足近1-2年的订单需求，后期产能提升不存在太大瓶颈。此外，公司年产80万瓶护理产品的车间预计18年下半年可形成产能，贡献业绩新增长点。高端角膜塑形镜DreamVision正处于推广前期，预计一季度业绩贡献较小，度过培育期后有望在下半年大幅上量，实现品牌和效益双提升。
        强化营销服务建设，积极拓展新验配点
        经过十余年的发展，公司品牌知名度及客户数量稳健提升，目前，公司产品已累计进入700多家医院验配点，累计配镜数超过60万副。未来公司将持续通过技术推广和产品营销这两条主线推动销售增长，销量一方面来源于已有验配点的客户拓展及新验配点的开发，预计18年新增100多家验配点；另一方面是老客户在1.5-2年戴镜期后镜片的更换，预计客户粘性达70%。
        维持“推荐”评级
        我们预计公司18-20年归母净利润分别为2.03、2.75、3.66亿元，  EPS分别为1.63、2.21、2.95元，对应4月24日收盘价68.19元，市盈率分别为42、31、23倍。考虑到公司为行业“独角兽”，竞争格局好，未来业绩持续快速增长确定性高，维持“推荐”评级。
        风险提示
        1、主营产品过于单一；2、突发性及政策性风险