国信证券-杰瑞股份-002353-2018年一季报点评：一季报符合预期，中报将加速增长；油服长周期拐点确立-180426

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        一季度业绩符合预期，预计中报增长310%-360%
        公司发布2018  年一季报，实现营业收入7.76  亿元，同比增长24.17%；实现归属上市公司股东净利润3351.14  万元，同比增长44.81%；扣非净利润2717.51  万元，同比增长565.47%。经营性现金流7927.20  万元，去年同期为-1326.25  万元，同比大幅好转。
        同时公司发布2018  中报预测，  预计2018  年1-6  月份实现利润12449.94-13968.22  万元，同比增长310-360%。
        我们认为随着油价中枢的逐步提升，油服行业的长周期拐点已经到来，公司的经营情况和业绩将进入上升通道。
        更新会计政策，2018  年利润释放将更顺畅
        公司拟变更应收账款坏账计提准备比例，6  个月以内账龄段（计提比例1%），3-4  年账龄段（计提比例  80%），4  年以上账龄段计提比例100%，若按此变更后估计可增加2017  年净利润约5600  余万元。
        考虑到2018  年行业回暖，销售额增长，应收账款总额大概率增加，尤其是短账龄比重提升、长账龄应收回款向好，2018  年的利润释放将更顺畅。
        油价中枢逐步上移，油服长周期拐点到来
        2017  年全球油公司勘探开发投资开始蹒跚复苏，油田服务市场开始走出底部。公司业务方面，除钻完井设备、油田工程服务两组产品线外，其他五组产品线收入均实现了同比较大幅度的增长，全部产品线新增订单同比也实现了大幅增长。公司经营整体上是向好趋势，拐点已经得到确认。
        “奋斗者3  号”员工持股计划完成购买
        2018  年2  月1  日，公司完成“奋斗者3  号”员工持股计划股票购买，合计3,800,000  股，交易价格14.82  元。公司员工持股计划的持有人为经认定的董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员以及在公司或控股子公司任职的中层管理人员及核心员工，合计不超过495  人。
        盈利预测与投资建议：
        油价中枢上移，油服长期拐点确立，预计公司2018-2020  年实现净利润3.55/4.72/5.58  亿元，对应PE  分别为43/32/27  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：
        全球宏观经济下行，油价下行，opec减产不及预期。