兴业证券-北信源-300352-业绩稳定增长，有望受益于自主可控与国产化-180427

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        投资要点        
        公司  2017  年全年实现营业收入  5.15  亿元，同比增长  4.6%；归属于上市公司股东的净利润  9100  万元，同比增长  13.8%。同时，公司  2018  年一季度实现营业收入8647万元，同比增长  38.9%；归母净利润为  123万元，同比增长  48.8%    
        业绩稳定增长，持续发展“信息安全、大数据、互联网”三大战略。公司是专业的信息安全软件提供商，根据赛迪顾问数据，公司已连续十二年稳居中国终端安全管理市场占有率第一的领导地位。公司近几年来业绩保持稳定增长，2017  年归母净利润为  9100  万元，同比增长  13.8%。信息安全领域，公司已形成了四横三纵两平台一聚合的产品格局，成功部署数千万终端；大数据领域，公司依托多年深厚用户基础和技术积淀，积累海量终端采集数据，精心打造大数据平台；互联网领域，信源豆豆填补了企业安全通信聚合平台的空白，2017年信源豆豆实现近千万装机量。    
        携手联想，共拓国产自主可控业务市场。公司与联想长风达成重磅合作并签署协议，双方将携手对国产自主可控业务市场进行开拓，合力打造自主可控业务生态体系，为各行业客户提供安全、可信、适用的国产自主可控软硬件产品，并最终形成一体化解决方案交付用户。  
        有望充分受益于自主可控与国产化。在  CPU、操作系统等领域国家正在稳步推进国产化进程，国产操作系统和国产主机逐步成熟。国产化的进程加速，对信息安全的发展形成了新一轮驱动力。公司作为信息安全领域的领军企业之一，有望充分受益于国产化和自主可控。  
        盈利预测与投资建议：我们调整公司  2018-2020  年  EPS  分别为  0.11  元、0.15元和0.23元，维持“审慎增持”评级。  
        风险提示：信息安全行业竞争加剧；应收账款较大；研发新品不及预期。