元富证券（香港）-永利澳门-1128.HK-澳门博彩业延续强势，永利澳门前景佳-180427

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        今年澳門博彩業界氣氛正面，延續去年第四季的增長強勢，首季博彩收入按年增長20.1%至765.1  億澳門元，連升20  個月。受惠於高端中場業務市佔率的增加，永利澳門首季純利按年增長1.19倍至2.27億美元，收益總額增加27.8%至12.84億美元，其中娛樂場收益增加28%至11.07  億美元，客房收益增加29.4%至6,885萬美元；餐飲收益增加19%至4,638  億美元；零售租賃及其他收益增加28.5%至6,135  億美元。
        旗下主要項目「永利澳門」經調整後物業EBITDA  上升15.9%至2.1  億美元，收益則升11.9%至6.18  億美元。娛樂場收益增長10.5%至5.39  億美元，貴賓業務賭枱轉碼數上升28.6%至170.9  億美元，中場業務賭枱投注額上升16.4%至13.2  億美元。
        至於「永利皇宮」自2016  年8  月開業，由最初經營100  張賭檯，至今年1  月合共經營150  張賭檯，因此各方面表現亦有顯著增幅。首季經調整後的物業EBITDA  上升89.4%至2.12  億美元，收益則升47.2%至6.66  億美元，娛樂場收益增長50.7%至5.69  億美元，貴賓業務賭枱轉碼數上升39.3%至153.9  億美元，中場業務賭枱投注額上升58.1%至12.2  億美元。
        集團今年擬斥資1  億美元，投資於「永利澳門」項目，包括更新原有賭場、興建兩間新餐廳、清理盈利能力不足的外判貴賓廳，以塑造更佳的環球氣氛。另外，永利正考慮將「永利皇宮」附近11  畝的地皮，興建非博彩元素的設施，以迎合澳門政府對未來發展項目多元化的要求。
        今年初永利澳門前主席及創辦人史提芬．永利(Stephen  Wynn)，涉及性侵女職員，受消息困擾，該股股價一度由高位回落。其後永利澳門控股股東永利渡假村公布，同意按每股175  美元向銀河娛樂(27)出售530  萬股新股，總值9.275  億美元，銀娛入股反映看好永利前景，相信史提芬．永利辭職的負面消息已被消除。首季濠賭業持續表現強勁，其中永利澳門受惠於高端中場業務的持續增長，整體增幅更跑贏同業，可視之為行業首選。
        根據彭博通訊綜合市場分析，預期永利澳門2018、2019  及2020  年每股盈利為1.317元、1.560  元及1.810港元，給予12個月目標價34.0  港元，相當於今年預測市盈率26.2  倍，評級「買入」。