新时代证券-汽车行业研究周报：车展进行时，造车新势力大放异彩-180427

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        本周相关板块表现    
        本周（4月23日-4月27日），汽车（申万）指数下跌0.56%，跑输大盘0.91%。其他概念板块方面，新能源汽车指数下跌0.36%，特斯拉指数下跌1.91%，锂电池指数下跌1.28%，燃料电池指数上涨0.09%，智能汽车指数下跌1.30%。  
        汽车板块中涨幅居前的个股为襄阳轴承（16.87%），今飞凯达（12.06%），北特科技（11.76%），威唐工业（11.58%），豪能股份（10.41%）；跌幅居前的个股为万丰奥威（-27.16%），宁波华翔（-13.04%），春风动力（-8.78%），西仪股份（-8.10%），华达科技（-7.80%）。  
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        重点公告摘要    
        【星宇股份】发布2017年报  
        【均胜电子】发布2017年报  
        【金龙汽车】发布2017年报  
        【中通客车】发布2017年报  
        【亚星客车】发布2017年报  
        投资要点    
        4月25日，备受关注的北京车展正式开幕。本届车展对接下来一段时期的市场竞争格局有很大的指导意义，因为各主流车企的新能源汽车与近两年崛起的"造车新势力"企业成为了车展的主角。  
        新势力造车企业主要包括"四小龙"蔚来、小鹏、威马和拜腾，以及本次亮相的前途、爱驰、云度、正道等。由于新能源汽车的逐渐普及，造车门槛大幅下降，尤其是纯电动汽车的相对低门槛造就了一大批新兴车企。值得注意的是，随着今年下半年新能源补贴完全退坡，以A00级电动车为主的低端新能源车市场将逐渐失去生存空间。因此，本轮新势力车企甫一亮相的首款产品就纷纷瞄准中高端市场，其中蔚来ES8定价45万起，相对亲民的威马EX5也在25-30万的价格区间。高价格、豪华SUV成为了主流新势力车企首款产品的标签，如果市场认可度良好，对按部就班从中低端市场切入的自主品牌新能源汽车将产生巨大的竞争压力，甚至会对合资品牌的高端电动车形成挑战。  
        从传统车企的新能源车型展示来看，自主品牌中北汽新能源、上汽乘用车、比亚迪等均以插混为主，主要是基于技术积累上的优势和对短期市场趋势的判断。相比造车新势力清一色的纯电动汽车，插混汽车的性价比、燃油经济性以及对配套设施的低依赖度应该会在短期内受到市场更多的欢迎，但长期来看仍将让位于纯电动车。其中国内车企领头羊上汽集团的纯电动车销量占比已接近插混车，预计1-2年内会实现反超，也侧面反映了未来的新能源汽车市场趋势。  
        传统车企由于技术积淀的原因，相比造车新势力转型速度相对较慢。在中长期，随着传统车企巨头纷纷加码纯电动汽车，会对市场竞争格局产生新一轮冲击。  
        重点关注  
        推荐业绩符合预期，逆势保持高速增长的龙头上汽集团。另外，业绩触底的长城汽车去年四季度已经迎来反弹，目前库存较低，WEY品牌经过前期投入之后开始发力，看好今年营收和毛利水平双双大幅回升，建议持续关注。  
        风险提示：新车销量不及预期；技术进步不及预期