新时代证券-天地科技-600582-2018Q1季报点评：Q1归母净利润大增327%，预示全年业绩增长趋势-180501

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        Q1业绩大增长、经营质量继续改善，传统和新业务两翼齐飞    
        Q1营收、业绩、预收账款同比大增，经营质量继续改善。未来公司将引领国内智能化煤矿建设潮流、煤矿运营服务和金融租赁具备较大的成长性，预计2018年新签订单有望创新高。预计公司2018-2020年EPS  分别为0.31、0.38和0.46  元，同比依次增长35%、23%和21%，维持"推荐"评级。  
        Q1营收增长46.6%、归母利润增327%，经营质量继续改善    
        2018Q1营收29.74亿元（+46.58%）、期间费用率同比下降6.6个百分点、利润总额1.1亿元（+231%）、归母净利润4933万元（+327%）。因客户结算等原因，2016-2017年公司Q1归母净利润占全年的比重为2.3%和1.23%，全年利润主要体现在Q2和Q4。2018Q1应收账款净额111.8亿元（-5.5%）、连续3个季度同比和环比下降，资产减值压力将继续减小。Q1预收账款20.65亿元（+81%）、较2017年底增长14%，显示在手订单情况依然很好。继2017年公司出现经营质量改善拐点以来，2018Q1公司经营质量继续改善。  
        引领智能煤矿建设、新业务发展模式见成效，预计2018年订单创新高    
        目前国内已有近80个工作面应用了智能化无人开采技术，其中天地科技智能煤矿开采技术已有多个成功应用实例，将引领国内智能化煤矿建设潮流。天地华泰煤矿从事煤矿运营服务产能约6000万吨、2017年业绩增107%，中长期看具备成长性。基于公司在中大型煤企客户资源优势、领先的智能化煤矿应用实例、煤矿运营服务和金融租赁等将拉动公司各类产品市占率提升，预计2018年公司新签订单总额有望创历史新高。  
        煤矿更新需求、在建及改扩建煤矿新增需求共同驱动煤机需求复苏  
        2018Q1煤企利润总额增长18.1%、销售利润率13.1%、现金流继续改善，煤企对煤机设备的支出能力和意愿较2016-2017明显提升，从神华和中煤2018年预计煤炭资本开支增长36%和67%得到印证。Q1煤企固投同比增3.7%，其中国有煤企增长23%，重回上升趋势。2017年底国内在建及改扩建千万吨级煤矿产能合计4.4亿吨，边际上将助力煤机装备需求继续复苏。  
        风险提示：煤价低于合理区间的风险、煤企利润回升传导至煤机滞后