国金证券-新安股份-600596-有机硅行业持续高景气，全年业绩可期-180427

《国金证券-新安股份-600596-有机硅行业持续高景气，全年业绩可期-180427（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-新安股份-600596-有机硅行业持续高景气，全年业绩可期-180427（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        业  绩  简  评
        公司发布一季度业绩，2018年第一季度实现营收26.6亿元，同比增长43.72%；归属于上市公司股东的净利润  2.59  亿元，同比增加  300.51%至332.55%；扣非净利润  2.54  亿元，同比增加  364.44%。一季度业绩同比大幅增加主要原因是公司主营产品有机硅、草甘膦价格同比提高，去年技术改造后产销同比也有所增加导致的。
        经  营  分  析
        技改并线开工顺利，业绩同比环比显著增长：公司于  2017  年三季度开始停产并线，新生产线已经于  2017  年  10  月底试车，并在年底顺利满产，现有有机硅单体产能  34  万吨。一季度公司生产线保持高负荷开工，生产营销达到量价齐升。
        行业集中度提升，供需格局紧张：随着  2017  年底新安+合盛新产能顺利投放后，有机硅行业至  2019  年  中无新增产能。随着下游需求的领域不断拓展，目前供不应求的格局持续加剧。一季度有机硅行业开工率逐步上行，从75%涨到  95%，已达倒开工瓶颈。我们预计  2018  年有机硅行业需求保持稳定的  10%增长速度，供需紧张格局进一步加剧。
        印度、韩国和欧  美需求旺盛，出口大幅增加：2018  年  DMC  价格已上调  5次，累计涨幅达  2500  元/吨。2017  年出口增加  70%，18  年  2  月出口同比增加  83.3%，环比增加  4.5%，1、2  月一共同比增加  58.5%。其中出口量最大的目的地为韩国、印度和美国。
        关注五月环保核查，预计未来价格持续走强：目前有机硅价格已达十年新高，价格向下传导有压力。我们预测由于供给关系紧张，五月环保加山东上合峰会影响，未来有机硅价格可能会再创新高，公司保持较高盈利水平。
        投  资  建  议
        我们预计  2018~2020  年利润为  10.1  亿元、11.0  亿元和  13.2  亿元，EPS分别为  1.43  元、1.56  元、1.87  元，对应  PE分别为  10.6/9.8/8.1  倍。
        风  险  提  示
        有机硅下游基建、地产行业需求骤减，影响公司盈利；
        下游企业价格传导不顺畅，影响行业格局；
        有机硅出口下降，出口目的地大幅提高征收关税比例。